Результаты «Астры» за 4 квартал 2024 года превысили наши прогнозы по выручке и EBITDA на 3-2%. Рост выручки за год составил +80% год к году, что сопоставимо с динамикой отгрузок за период (показатель был опубликован ранее).

В структуре выручки продолжила расти доля продуктов экосистемы (до 36%). EBITDA скорректированная продемонстрировали рост по итогам года на 49% до 4,2 млрд руб. (маржа 24%) на фоне активного найма и опережающего роста затрат на разработку. В целом солидные итоги 2024 года Группа Астра отражают благоприятный трехлетний период активного роста бизнеса российских разработчиков ПО на фоне импортозамещения, который в конце прошлого года сменился видимым охлаждением ИТ-рынка на фоне жесткой ДКП и более консервативным поведением заказчиков. 

Менеджмент отметил замедление темпов роста с начала 2025 года, а также озвучил прогноз по удвоению чистой прибыли в период 2024-2026 годах (до ~12 млрд рублей), что требует пересмотра нашего текущего финансового прогноза в более консервативную сторону. Компания сегодня вечером проведет День инвестора, где мы ожидаем получить дополнительные комментарии относительно перспектив рынка и роста бизнеса в 2025-2026 годах.

Несмотря на в целом осторожный сигнал со стороны компании, мы ожидаем скорее нейтральную реакцию инвесторов в «Астры», учитывая глубину падения бумаги за последние несколько недель.

Рост выручки сопоставим с ростом отгрузок, величина которых была раскрыта в начале года

Выручка в 4 квартале 2024 года увеличилась на 77% год к году до 8,6 млрд рублей, что на 3% выше нашей оценки. Рост за 2024 составил 80% год к году до 17,2 млрд рублей (при увеличении отгрузок на +78% год к году), на 4% выше прогноза рынка и на 1% выше наших оценок. Экосистемные продукты и услуги принесли в 4 квартале 2024 года около 60% новой выручки.

Продажи ОС Astra Linux выросли в 4 квартале 2024 года на 43% год к году до 4,3 млрд рублей, доходы от продуктов экосистемы – в 2,6 раз год к году до 3,1 млрд рублей, а выручка от сопровождения продуктов выросла в 1,7 раз год к году до 1,0 млрд рублей. 

Доля ОС Astra Linux в выручке в 4 квартале 2024 составила 50% по сравнению с 42% в 3 квартале 2024 года и 66% в 2023 году. На услуги сопровождения и продукты экосистемы в 4 квартале 2024 года пришлось по 12-36% выручки (в 3 квартале 2024 года – 21-34%, в 2023 году – 15-18%). 

Данные тренды подтверждают заявления менеджмента о том, что продажи продуктов экосистемы в 2024 году станут основным источником новой выручки, а доля ОС в продажах продолжит снижаться: в 4 квартале 2024 года ОС Astra Linux принесла компании 1,3 млрд рублей новой выручки, а все остальные продукты и услуги – около 2,5 млрд рублей.

Расширение продуктового портфеля и привлечение новых клиентов

В 4 квартале 2024 года компания запустила продажи высокопроизводительной машины баз данных Tantor xData, выпустила новую версию платформы GitFlic. Также в конце года компания начала масштабное сотрудничество с ММК: проект включает внедрение ОС, службы каталогов, СУБД и решения для безопасной дистанционной работы персонала завода. Всего за 2024 год количество заказчиков «Астры» выросло с 22500 до 29000. По итогам 2024 год численность сотрудников увеличилась на 23% до 2803 человек (+ ~200 человек квартал к квартал), более 70% из них – IT-специалисты.

Маржа EBITDA скорректированная на уровне ожиданий. Показатель EBITDA скорректированная (на объем капитализированных расходов и LTI программу) составил 3,6 млрд рублей за 4 квартал 2024 года, маржа на уровне 42,1% оказалась в рамках нашего прогноза. По итогам 2024 года EBITDA скорректированная составила 4,2 млрд рублей (маржа 24,3%). Капитализированные расходы за 2024 год увеличились в 2,1 раз год к году до 2,9 млрд рублей, отражая активный найм персонала в 2024 году.

Низкая долговая нагрузка

Объем кредитов и займов на 31 декабря составил 2,9 млрд рублей (-0,1 млрд рублей квартал к кварталу), а величина денежных средств на балансе увеличилась до 1,4 млрд рублей (+0,1 млрд рублей квартал к кварталу). Чистый долг составил 1,6 млрд рублей (против 1,8 млрд рублей на 30 сентября), что соответствует коэффициенту 0,23х чистый долг/EBITDA (LTM).

Планы buyback на фоне падения котировок

Менеджмент планирует предложить Совету директоров во 2 квартале 2025 года рассмотреть вопрос о запуске обратного выкупа акций (конкретные параметры, включая потенциальный объем, не раскрываются). Группа использует квазиказначейские акции для финансирования программы мотивации и сделок M&A.

Целевая цена по акциям «Астры» составляет 647 рублей.