Сегодня на фоне умеренно негативной динамики российского фондового рынка в лидерах падения оказались депозитарные расписки девелоперской группы «Эталон», дешевеющие на 4% до 71,9 рублей за бумагу.

«Эталон» представил неоднозначную результаты по МСФО за 2024 год. Выручка застройщика увеличилась на 44%, до рекордных 131 млрд рублей, EBITDA выросла на 52%, до 27,6 млрд рублей. В то же время чистый убыток удвоился и достиг 6,9 млрд рублей, главным образом из-за роста финансовых расходов и обесценения рубля. 

Долговая нагрузка по NetDebt/EBITDA составила в целом комфортные 2,5 (для строительной отрасли нормальное значение этого показателя равняется 3). Операционные результаты, несмотря на их достаточно резкое колебание от квартала к кварталу, оказались сильными, поскольку в 2024 году продажи жилья в новостройках выросли на 28% год к году, до рекордного уровня в 699,11 кв.м, а в денежном выражении – на 39%, до 146,24 млрд рублей. 

Завершение программы льготной ипотеки значительного давления на спрос на жилье, на оказало, так как Эталон специализируется на жилье премиум-класса и его клиенты не зависят от льготных ипотечных программ. Напомним, что с начала 2025 года, несмотря на высокую ключевую ставку и прогнозы охлаждения на рынке первичного жилья, акции «Эталона» выросли на 32,5%.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

В этой связи полагаем, что их сегодняшнее падение обусловлено прежде всего спекулятивными факторами и технической коррекцией. Рынок ожидает завершения редомициляции группы в Россию и возможных дивидендов, так что краткосрочные падения, по нашему мнению, не влияют на инвестиционную привлекательность группы.

Наша целевая цена по акциям «Эталона» до конца 2025 года составляет 79 рублей.