Intel (INTC) представила неожиданно сильные результаты по итогам I квартала 2025 года, что связано прежде всего с возросшими закупками клиентов в преддверии ожидавшихся пошлин США. Не исключаем, что уже во втором квартале будет наблюдаться последовательный спад.

Темпы роста бизнеса Intel оказались заметно лучше ожиданий преимущественно благодаря сильным продажам в потребительском сегменте и Intel Foundry, но результаты в сегменте дата-центров вышли крайне слабыми. Выручка Intel в I квартале 2025 года упала лишь на 0,4% год к году до $12,7 млрд, что превосходит консенсус рынка на уровне $12,3 млрд и наши ожидания в $12,2 млрд.

Основным фактором позитивного сюрприза все же было агрессивное наращивание закупок в сегменте CCG со стороны OEM-производителями из Азии в преддверии ожидаемых импортных пошлин США. Intel продолжает терять рыночные позиции в ключевых направлениях бизнеса, и агрессивная ценовая политика мало помогает продвигать её продукты, что особенно заметно в сегменте дата-центров и потребительских чипов (CPU/GPU).

Гайденс менеджмента на этот квартал снова не оправдал ожиданий инвесторов, хотя в этот раз большее влияние имели макрофакторы, а не проблемы самой компании. Долгосрочные перспективы бизнеса не претерпели существенных изменений по сравнению с предыдущим кварталом, но менеджмент предоставил чуть больше финансовых деталей. Новых тезисов в поддержку возможности успешного разворота бизнеса компании не прозвучало.

Инвесторы перед отчетом были настроены более оптимистично и ожидали от нового CEO более кардинальных изменений и позитивных комментариев. В результате акции Intel на премаркете 25 апреля падают почти на 7% и негативный сентимент, вероятно, еще будет сохраняться довольно долго. Мы умеренно негативно оцениваем отчет компании, сохраняем рекомендацию «держать» и видим целевую цену на уровне $25.