Выручка компании выросла на 36% год к году, до 31,7 млрд юаней ($4,4 млрд), превысив консенсус на 0,6%. Чистая прибыль составила 1,1 млрд юаней ($0,15 млрд) при средних прогнозах на уровне 0,7 млрд юаней. Свободный денежный поток остался отрицательным и составил 1,9 млрд юаней ($0,25 млрд) против 5,1 млрд юаней  ($0,7 млрд) кварталом ранее.

CEO Li Auto заявил об удержании компанией лидерских позиций в сегменте автомобилей стоимостью выше 200 тысяч юаней, анонсировав продолжение стратегии укрепления статуса премиального бренда за счет инноваций. CFO компании отметил, что стабилизация поставок Li L6 и успешная оптимизация операционной деятельности приведет к росту маржинальности и денежного потока со второй половины года.

Объем поставок электромобилей Li Auto за квартал составил 108,5 тысяч единиц. Маржа с одного автомобиля сократилась с прошлогодних 21% и 19,3% в первом квартале до 18%. Причина этого в снижении средней цены продажи после включения в линейку более дешевой модели Li L6. Частично эту динамику удалось нивелировать за счет оптимизации сопутствующих затрат. Рост прочих продаж и услуг (в которые входят зарядка авто на станциях и продажа аксессуаров) позволил добиться валовой маржинальности 19,5% по сравнению с 21,8% год назад и 20,6% в прошлом квартале.

Операционные расходы Li Auto выросли на 23,9% год к году, до 5,7 млрд юаней ($0,79 млрд). На исследования и разработки компания направила 3 млрд юаней ($0,42 млрд). Увеличение этого объема на 24,8% год к году объясняется разработкой новых моделей и технологий, а также расширением численности исследовательского персонала. Административные издержки выросли на 21,9% год к году, до 2,8 млрд юаней ($0,39 млрд) из-за увеличения сети продаж, потребовавшего найма новых сотрудников и дополнительных затрат на аренду офисов продаж. Операционная маржа составила 1,5% по сравнению с -2,3% в прошлом квартале и 5,7% год назад. Повышенный процентный доход позволил нарастить маржу чистой прибыли до 3,5% против 2,3% в прошлом квартале и 8% год назад.

Гайденс руководства компании в отношении поставок и выручки на третий квартал закладывает показатель в диапазоне 145-155 тысяч единиц (+38%-48% год к году) и 39,4-42,2 млрд юаней (+14-22% год к году) соответственно при консенсусе 137,7 тысяч и 41,2 млрд юаней.

Мы даем рекомендацию «покупать» по акции Li Auto и понижаем целевую цену по ней с $40 до $35.