Micron Technology (MU) успешно отчиталась за четвертый квартал 2024 финансового года. Гайденс на следующий трехмесячный период, как и среднесрочные ориентиры менеджмента, превзошли наши ожидания, что дало основание для улучшения прогнозов финансовых показателей. Все ключевые рыночные тренды остаются в силе, но комментарии руководства эмитента вносят больше ясности в отношении квартальной динамики. Импульс в сегменте продуктов для дата-центров оказался более сильным, чем ожидалось, поставки HBM3E-памяти расписаны на весь 2025 год.

Мы были приятно удивлены достигнутыми уровнями валовой рентабельности бизнеса и ожиданиями менеджмента на этот квартал. Фокус Micron Technology на премиальных решениях продолжает давать свои плоды. Исходя из текущей динамики бизнеса и комментариев менеджмента относительно перспектив на 2025-2026 годы, мы повышаем среднесрочные финансовые прогнозы по компании. Позитивно оцениваем ее отчетность и сохраняем рекомендацию «покупать», повысив целевую цену по акции MU со $160 до $170.

Выручка Micron Technology за четвертый квартал 2024 финансового года выросла на 93% год к году, до $7,75 млрд (+14% квартал к кварталу), совпав с верхней границей гайденса в пределах $7,4-7,8 млрд (наш ориентир: $7,80 млрд, консенсус: $7,65 млрд). Скорректированная EPS составила $1,18  (нашториентир: $1,1, консенсус FactSet: $1,11). Результаты по технологическим сегментам в целом совпали с нашими ожиданиями, но консенсус рынка предполагал чуть более сильные показатели для NAND-чипов и более слабые для DRAM. Выручка Micron Technology в сегменте DRAM-памяти увеличилась на 13,5% квартал к кварталу, до $5,33 млрд (+93% год к году). Рост средних цен на DRAM-чипы замедлился с 20% квартал к кварталу за январь-март до 13%.

Продажи в натуральном выражении повысились лишь на 1% квартал к кварталу после 5% кварталом ранее на фоне перевода еще большего объема мощностей компании на цели производства HBM-памяти. Выручка сегмента NAND-памяти поднялась на 14,5% квартал к кварталу, до $2,37 млрд (+96% год к году). Средняя цена реализации увеличилась на 7% квартал к кварталу после 20% за предыдущий отчетный период.

Объем реализации в натуральном выражении вырос примерно на 7% квартал к кварталу (январь-март: +8% квартал к кварталу). Распределение роста между ASP и объемом поставок стало небольшим сюрпризом, так как мы ожидали меньшие объемы продаж из-за существенных объемов сформированных запасов в сегменте ПК и смартфонов. В целом повышение цен на чипы DRAM и NAND-памяти оказалось в рамках прогнозов аналитического агентства TrendForce и самой компании. Фокус Micron Technology на премиальных решениях и расширение доли продаж HBM-памяти дополнительно поддержали повышение ASP.