Акции Московской биржи с начала торгов 5 марта дешевеют на 1,1%, до 176,8 рублей, при умеренно позитивной динамике на рынке в целом. 

Эмитент выпустил противоречивые результаты по МСФО за четвертый квартал и 2025 год. Операционные доходы компании с января по декабрь сократились на 11%, до 129 млрд рублей, ввиду падения чистого процентного дохода на 39% год к году, до 50 млрд рублей, под влиянием снижения ключевой ставки.  В свою очередь, комиссионные доходы выросли на 25%, до 78,7 млрд рублей, что было обеспечено значительным притоком средств инвесторов, а также расширением списка продуктов и сервисов для клиентов. Доля чистых процентных доходов в совокупных операционных составила 39%, а комиссионных – 61%.

Операционные расходы биржи в 2025 году под влиянием инфляции увеличились на 12% год к году, до 52 млрд рублей, достигнув 40% операционных доходов. На этом фоне скорректированная EBITDA компании снизилась на 16%, до 87,2 млрд рублей, а чистая прибыль упала на 25%, до 59,4 млрд руб., оказавшись ниже консенсуса.
Дивидендная политика Московской биржи предполагает распределение между акционерами не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Предполагаем, что по итогам 2025-го выплаты будут ниже, чем в 2024-м, и составят около 13 рублей на акцию с доходностью примерно 7,3%.

 Наша целевая цена по акциям Московской биржи на горизонте года – 200 рублей.