Компания МТС представила финансовые и операционные результаты за первый квартал 2025 года, которые показали стабильный рост ключевых показателей.

Несмотря на снижение чистой прибыли, структура доходов компании диверсифицируется, что повышает устойчивость к внешним шокам. Учитывая стабильность телеком-бизнеса, перспективы роста AdTech и ожидаемую нормализацию процентных расходов, мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги МТС. В базовом сценарии ожидаем поддержание роста выручки и OIBDA на уровне 7–10% г/г и дальнейшее снижение долговой нагрузки. Полагаем, что развитие цифровых вертикалей (Adtech, MTS AI, MWS) может стать новым драйвером роста.

Совет директоров МТС рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 35 рублей на акцию, то есть доходность составит 16% годовых. Это один из наиболее высоких показателей в отрасли, что также увеличивает инвестиционную привлекательность ценных бумаг компании.

При условии устойчивого денежного потока и сохранения текущей дивидендной политики наша цена акции на горизонте 12 месяцев находится в районе 250 рублей, что составит доходность 14,7%. Но ускорения роста стоимости ценных бумаг к таргету ожидаем только после начала цикла снижения ключевой ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Финансовые показатели

Так, выручка МТС увеличилась на 8,8% в годовом выражении, до 175,5 млрд рублей. Основной рост обеспечили как традиционные направления, телекоммуникации и услуги связи, так и развивающиеся сегменты: Adtech, финтех и цифровые сервисы. OIBDA компании увеличилась на 7,1% год к году, до 63,3 млрд рублей, при этом маржа OIBDA осталась высокой - 36,1%, но немного сократилась в годовом выражении, на 0,6 п.п. Однако чистая прибыль резко снизилась на 87,6% год к году, до 4,9 млрд рублей, что произошло в основном на фоне эффекта высокой базы, а именно из-за отсутствия разового дохода от продажи армянского бизнеса, который поддерживал показатели в первом квартале 2024 года, а также из-за увеличения процентных расходов на обслуживание долгов.

Компания продолжает трансформироваться в цифровую экосистему, развивается финтех, реклама, медиа и кикшеринг. Экосистемная выручка выросла на 12% год к году, а база таких клиентов достигла 16,9 млн. Особенно стоит отметить динамику в сегменте рекламных технологий, так как выручка AdTech выросла на 45,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это стало возможным благодаря расширению партнерской сети и интеграции рекламных решений, включая рост числа кампаний в Telegram. Выручка финтех-направления за отчётный период увеличилась на 16,6% год к году. Однако прибыльность остаётся под давлением, так как доходы финтех-блока снизилась почти на 75%, до 1 млрд рублей.

P/E (18,7x) выглядит умеренно завышенным на фоне текущей рентабельности, при среднем значении по сектору в 15-16x, однако EV/OIBDA (3.28x) ниже среднего по сектору (4-7x), а также немного сократилась долговая нагрузка компании, так как соотношение чистый долг/OIBDA уменьшилось на 0,1x, до вполне комфортных 1,8x.