Вчера компания опубликовала финансовую отчетность за I полугодие 2024 года.
Основные результаты
- Выручка: 202 млрд рублей (+13% год к году).
- EBITDA: 6,5 млрд рублей (-13% год к году).
- Маржинальность по EBITDA: 3,2% (-0,9 п..п. за год).
- Чистый убыток: -8,5 млрд рублей (+82% год к году).
- Чистый долг: 79,3 млрд рублей (-4,9% год к году).
- Чистый долг/EBITDA: 3,9х (3,2х на конец 2023 года).
Компания продемонстрировала ускорение темпов роста выручки (по итогам прошлого года рост составил 7,9% год к году). Драйвером расширения бизнеса остаются онлайн-продажи (+16,7% год к году, составляют 73% от общих продаж). При этом ключевое значение продолжает играть розничная инфраструктура с использованием которой осуществляется более 90% продаж.
Поэтому «М.Видео» по-прежнему сфокусирована на территориальной экспансии (+4% торговых точек за полгода) преимущественно в формате небольших магазинов, достаточных для выполнения функции пунктов выдачи и сервиса. Благодаря этому, а также расширению ассортимента на 10%, компания смогла нарастить число новых клиентов на 11% с начала года. Кредитный бум позволил сохранить прежней долю кредитных продаж (17,8%), несмотря на рост ставок.
Компании не удалось показать операционную эффективность на уровне прошлого года: себестоимость выросла на 14% год к году, а коммерческие, общехозяйственные и административные расходы – на 15% год к году, что, на наш взгляд, является следствием выбранной компанией бизнес-модели, ориентированной на широкую сеть розничных магазинов. Долговая нагрузка остается высокой, а рост ставок привел к увеличению финансовых расходов на 40% год к году, до 16,5 млрд рублей, что повлекло и увеличение чистого убытка.
Комментарий аналитиков Промсвязьбанка
Результаты оцениваем негативно - компания в условиях высоких ставок не в состоянии демонстрировать рост операционной и чистой прибыли, что в свою очередь не позволит ей вернуться к выплатам дивидендов в ближайшей перспективе. Не считаем бумаги интересными к покупке.
Комментарии