Финансовые результаты «Норникеля» за 2023 год: ожидаемое сокращение денежных потоков на фоне снижения цен реализации металлов, непростой внешней конъюнктуры и ослабления рубля – «нейтрально»

«Норникель» (GMKN RX – «выше рынка»; прогнозная цена – 19 965 рублей за акцию) сегодня опубликовал результаты по МСФО за 2023 год, которые в целом соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Консолидированная выручка в долларовом выражении сократилась на 15% год к году, составив $14,4 млрд, в результате снижения цен на цветные металлы. Более того, вследствие сокращения выручки EBITDA уменьшилась с $8,7 млрд в 2022 году до $6,9 млрд в 2023 году, то есть на 21% год к году. При этом рентабельность по EBITDA составила 48%, удержавшись в рамках исторических значений.

Более того, хочется отметить, что в 2023 году компании удалось реализовать весь объем производства за 2023 году, а также остатки товарных запасов, оставшихся с 2022 года. Капиталовложения, после рекордного показателя за 2022 год ($4,3 млрд), снизились на 29% год к году, до $3,0 млрд, в результате реализации программы по повышению операционной эффективности, ослабив инфляционное давление.

При этом «Норникель» скорректировал прогнозы по капитальным затратам на 2024 год, снизив их оценку с $3,6 млрд до $3,0-3,2 млрд соответственно. Чистый долг сократился до $8,1 млрд (-18% год к году), а мультипликатор «чистый долг/EBITDA» составил 1,2х. Менеджмент также отметил, что с учетом свободного денежного потока за 2023 год в размере $2,7 млрд, потенциала для выплаты финальных дивидендов у компании нет.