О'КЕЙ представил финансовый отчет за I полугодие 2024 года.

Основные показатели

• Выручка: 105,7 млрд рублей (+6,2% год к году).
• EBITDA: 9,6 млрд руб. (+35,4% год к году).
• Рентабельность по EBITDA: 9,1% (+2 п.п. год к году).
• Чистая прибыль: 78,0 млн рублей (против чистого убытка 3,0 млрд рублей годом ранее).
• Чистый долг/EBITDA: 2,0х (против 2,6х годом ранее).

Выручка компании показала скромный рост по сравнению с двузначными темпами у «Ленты» и X5. Тормозит динамику сегмент гипермаркетов (+2% год к году), занимающий 2/3 выручки. Супермаркеты-дисканутеры «Да!» также растут не очень впечатляющими темпами (+15,7% год к году). Оба формата группы показали снижение трафика сопоставимых продаж как в I, так и во II кварталах: покупки в крупных магазинах теряют популярность и замещаются доставкой, которая пока развита у О’КЕЙ слабее, чем у основных конкурентов (в 2023 году доля онлайн-продаж в общей выручке занимала лишь 3,7%).

В то же время компании удалось нарастить маржинальность бизнеса: коммерческие, общие и административные расходы снизились на 4,2% год к году, что вкупе с разовыми факторами (отсутствие убытка от курсовых разниц и от прочих операционных расходов) позволило чистой прибыли выйти в плюс после убыточного прошлого года. Позитивом выступает и снижение долговой нагрузки.

Однако говорить о долгосрочности такой тенденции пока рано ввиду крайне низких темпов роста выручки и необходимости наращивая инвестиций для преодоления стагнации.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка  

Hцениваем отчетность как ожидаемо слабую, хотя и подающую некоторые признаки улучшения в части операционной эффективности. Отметим, что компании сложно будет преодолеть стагнацию без более активной трансформации бизнеса: она не сокращает количество гипермаркетов, а сеть супермаркетов растет сдержанно (+6,8% в количестве магазинов за 6 месяцев 2024 года, +13,4% за 2023 год). Популярные форматы «у дома» и жесткие дискаунтеры у О'КЕЙ отсутствуют – все это не позволяет компании конкурировать в полной мере с другими торговыми сетями. На данный момент значимых предпосылок к росту бумаг не видим.