Oracle (ORCL) представила чуть более слабые финансовые результаты за второе квартал 2025 финансового года (ФГ) и дала относительно консервативный гайденс на следующие три месяца.

В целом отчет не продемонстрировал особых сюрпризов, а чуть более слабые результаты и гайденс мы связываем в первую очередь с эффектами единоразовых расходов и валютными колебаниями доллара США. Важнее то, что бизнес продолжает демонстрировать ускорение темпов роста в ключевых направлениях бизнеса, сильный рост RPO и стабильное улучшение рентабельности.

Выручка Oracle за отчетный период выросла на 8,6% год к году, до $14,06 млрд, что оказалось немного ниже середины гайденса менеджмента и ожиданий участников рынка. Более сильное, чем прогнозировалось, укрепление доллара относительно мировых валют оказало на показатель ощутимый негативный эффект. Без учета эффекта валютных колебаний показатель увеличился примерно на 9% год к году. Основными драйверами роста бизнеса остаются облачные приложения, сервисы автономных баз данных и облачной инфраструктуры. Скорректированная EPS в соответствии с ориентирами руководства компании и консенсусом аналитиков поднялась на 9,7% год к году, до $1,47.

• Объем портфеля контрактных обязательств (Remaining Performance Obligations) за квартал сократился на $2 млрд и составил $97 млрд, что на 49% выше прошлогодних значений. При этом рост RPO на облачные услуги компании составил 80% год к году, и около 75% всего портфеля контрактов связаны с облачными решениями Oracle.
• Выручка подсегмента облачных услуг после 22% год к году в первом квартале поднялась на 24% год к году (в фиксированной валюте) при гайденсе в диапазоне 23-25% год к году. Рост выручки сегмента IaaS в фиксированной валюте ускорился с 46% год к году до 52% год к году. Показатель направления программных облачных решений (SaaS) в фиксированной валюте, как и кварталом ранее, прибавил около 10% год к году.
• Выручка облачного инфраструктурного сегмента без учета хостинга поднялась на 55% год к году после 49% за предыдущий аналогичный период. Объемы использования мощностей инфраструктуры с 56% год к году увеличились до 58% год к году. Сдерживающим фактором остаются темпы строительства облачной инфраструктуры. CAPEX в этом квартале составил около $4 млрд (примерно 29% от годового объема).
• Валовая маржа направлений облачных приложений (Cloud Applications) и инфраструктуры (Cloud Infrastructure) улучшается по мере расширения базы серверов и увеличения их загрузки, что позволяет повышать рентабельность на всех уровнях. Операционная маржа non-GAAP за второй квартал 2025 ФГ выросла на 0,6 п.п. год к году, 43,4%, что оказалось немного лучше наших и среднерыночных ожиданий. Рентабельность показателя увеличилась на 0,9 п.п. год к году, до 29,9%, оставаясь под сильным давлением, так как эффективная ставка налога на прибыль составила около 20,1% вместо ожидаемых 19%. Совет директоров утвердил квартальный дивиденд в размере $0,4 на акцию, как за предыдущий аналогичный период, объем buy back с июля по сентябрь составил $150 млн, как и в апреле – июне.

На текущий квартал менеджмент прогнозирует рост выручки в пределах 7-9% год к году или 9-11% год к году в фиксированной валюте. Показатель для облачного бизнеса (IaaS + SaaS) в фиксированной валюте должен повыситься на 25-27% год к году. Ориентир в отношении разводненной EPS non-GAAP – $1,47-1,51 (+4-6% год к году) на 5% ниже среднесрочных прогнозов. Данный гайденс также учитывает $0,05 убытка от инвестиций в производителя серверных CPU Ampere Computing, который был исключен из прогнозов Freedom Broker.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

Мы оцениваем квартальный отчет Oracle нейтрально-позитивно, повышаем целевую цену по акции ORCL с $200 до $210 и сохраняем рекомендацию «покупать». Считаем распродажу акций после отчета необоснованной и расцениваем ее как удачную возможность увеличить позицию в данном активе.