OZON («нейтрально») опубликовал результаты за 3 квартал 2024 года, которые оставили у нас смешанное впечатление.

С одной стороны, компания продемонстрировала рекордную скорректированную EBITDA на уровне квартала (13,0 млрд рублей, включая 4,4 млрд рублей в сегменте e-com) и также сориентировала на положительный результат по итогам 4 квартала 2024года. 

С другой стороны, обновленный таргет по росту GMV в 2024 году (рост на 60-70% год к году) предполагает широкий диапазон динамики бизнеса в 4 квартале 2024 года (+41-69% год к году), что менеджмент связал с недостаточно хорошей предсказуемостью результатов двух предстоящих сезонных распродаж. 

Менеджмент ожидает органического замедления роста в 2025 году при продолжении генерации положительной скорректированной EBITDA, а также заявил о планах продолжать активное развитие логистической инфраструктуры, в связи с чем капитальные затраты в 2025 году будут «достаточно большим». Благодаря сформированной значительной денежной позиции компания чувствует себя комфортно с точки зрения стоимости привлечения финансирования, что позволяет ей не снижать темпы развития в условиях высоких процентных ставок. 

Комментарий аналитиков Альфа-банка

В целом мы отмечаем, что парадигма развития OZON остается прежней – фокус на рост и максимизацию рыночной доли, в то время как положительный или отрицательный результат по скорректированной EBITDA на уровне кварталов остается функцией от тактических решений менеджмента в условиях высокой конкуренции. В целом мы рассматриваем квартальные результаты OZON как нейтральные для стоимости акций в краткосрочной перспективе.