«РусАгро» вчера представила операционные результаты за 2 квартал 2020. Выручка компании за 2 квартале 2020 до межсегментных элиминаций выросла на 2% год к году до 38,7 млрд рублей – основной вклад в ее рост по-прежнему приходится на Солнечные продукты. В мясном сегменте цены на мясо повысились на 2-8% квартал к кварталу с уровней "дна" 1 квартала 2020, что должно смягчить давление на рентабельность сегмента. Сегмент по производству сахара все еще находится под давлением переизбытка сахара на рынке, однако мы видим, что цены на сахар продолжают восстанавливаться, начиная с 1 квартала 2020. В целом мы считаем, что компания представила позитивные результаты за 2 квартал 2020, учитывая первые признаки восстановления цен. Свою финансовую отчетность за 2 квартал 2020 по МСФО компания представит 17 августа.

Выручка масложирового сегмента выросла на 18% год к году, так как рост цен нейтрализовал временное отсутствие спроса на некоторые категории продукции этого сегмента. Во 2 квартале 2020 выручка масложирового сегмента выросла на 18% год к году до 18,3 млрд рублей, отражая рост объемов продаж бутилированного и сырого растительного масла, соответственно, на 32 -20% год к году, а также рост цен реализации на 3-17% по всем категориям продукции сегмента. Из-за карантинных мер в связи с пандемией объемы реализации майонеза снизились на 10% год к году на фоне снижения спроса в сегменте HoReCa (гостиницы, кафе и рестораны), а также в связи со снижением объемов реализации промышленных жиров на 7% на фоне карантинных мер и заморозки производства на кондитерских фабриках. Как и в 2019 и в 1 квартале 2020, масложировой сегмент остается главным источником совокупной выручки компании. В результате на долю низкорентабельного (11% в 2019 против 18 -19% в других сегментах) масложирового сегмента пришлось 47% валовой выручки «РусАгро».

Сильный рост выручки в мясном сегменте продолжается – выручка выросла на 22% год к году, цены стабилизировались. Выручка мясного сегмента выросла на 22% год к году до 7,3 млрд рублей на фоне роста объемов продаж продукции переработки свинины (+17-57% год к году по различным частям туш), тогда как средние цены реализации снизились на 8-15% год к году. Тем не менее, цены на мясо стабилизировались во 2 квартале 2020, восстановившись на 2-8% с уровней 1 квартала 2020.

Объемы реализации сахара снизились на 19% с рекордных уровней 2 квартала 2019, цены продолжали восстанавливаться.

Выручка сахарного сегмента снизилась на 19% год к году до 9 млрд рублей на фоне снижения объемов продаж на 15% год к году (во 2 квартале 2019 объемы продаж находились на рекордном максимуме, так как РусАгро продавала избыточные запа сы сахара) и цен реализации на 11% год к году, на которые продолжает влиять рекордный урожай сахарной свеклы в сезон 2019/2020. Позитивно то, что цены на сахар второй квартал подряд демонстрируют позитивную динамику к/к, достигнув 26,9 рублей/кг (включая НДС) и повысившись на 8% с 1 квартала 2020 и на 23% с уровня дна в 4 квартале 2019.

Выручка сельскохозяйственного сегмента снизилась на фоне снижения объемов реализации. Выручка сельскохозяйственного сегмента снизилась на 24% год к году до 3,2 млрд рублей во 2 квартале 2020, главным образом, на фоне сниж ения объемов реализации на 37-88% год к году всех культур за исключением кукурузы. Цены реализации продемонстрировали неоднозначную динамику: цены на кукурузу, семена подсолнуха и сою выросли, соответственно, на 19-21-40%, тогда как цены на пшеницу и ячмень снизились на 10-14%.