«Русал» отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года. Результаты компании оказались ожидаемо плохими. 

Важные показатели:
• Выручка: -16,9% год к году, до $5,9 млрд.
• Скорректированная EBITDA: -84% год к году, до 290 млн долл.
• Маржинальность по EBITDA: 4,9%, на 20,4 п.п. ниже значения 2022 года.
• Скорректированная чистая прибыль: -54,3% год к году, до $315 млн.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка

На снижении показателей «Русала» сказывается падение цен на алюминий (на LME стоимость на 24,2% ниже значений 2022 года) и проблемы с ресурсной базой. Компания потеряла возможность использовать собственный глинозёмный актив в Николаеве и вынуждена закупать сырьё у третьих лиц, что увеличивает себестоимость производства. Свободный денежный поток составил -$181 млн, в 2022 году FCF также был отрицательным – чуть менее $1,5 млрд. Ситуация улучшилась, но показатель далек от комфортных значений. При этом в прошлом году «Русал» получил дивиденды от Норникеля, что компенсировало слабые финансовые результаты. Объем продаж первичного алюминия и сплавов увеличился до 1,9 млн тонн, в 2022 году – 1,8 млн тонн. Это позитивный фактор. География продаж существенно не изменилась. Структура выручки «Русала»: СНГ и Азия – по 33%, Европа – 31% (в 2022 году – 40%). Влияние на акции.

Из-за слабого рубля фактического влияния на финансовые результаты «Русала» нет, так как доходы и основные расходы номинированы в валюте. Триггером для роста бумаг может быть восстановление цен на алюминий и появление новостей о приобретении глинозёмных заводов.