Крупнейшая нефтесервисная компания мира Schlumberger (SLB) представила смешанные результаты за третий квартал. Ее прибыль немного превзошла консенсус, однако выручка недотянула до прогноза. Чистый долг за квартал снизился на $731 млн. Компания сохранила квартальный дивиденд на уровне $0,25 на бумагу, потратила на buy back $151 млн. 

Рост бизнеса продолжается, однако показатели североамериканского региона выглядят слабыми. Выручка Schlumberger в третьем квартале увеличилась на 11% год к году, до $8 310 млн (+3% кв/кв). Продажи вне Северной Америки показали поднялись на значимые 12% год к году, +5% квартал к кварталу и достигли $6 667 млн. А рост выручки на североамериканском континенте, который был позитивным драйвером в 2022 году, замедлился до 6% год к году, $1643 млн, сократившись на ту же величину в поквартальном сопоставлении. На текущий квартал Schlumberger прогнозирует увеличение выручки в международном сегменте в пределах 5%, тогда как в Северной Америке продолжится замедление роста. В третьем квартале на североамериканский континент пришлось около 20% выручки SLB. Негативное влияние на финансовые результаты окажет и полная приостановка поставок оборудования и технологий в Россию, формировавших около 5% консолидированной выручки. 

Маржинальность операций компании продолжила расти. Напомним, что с 2020 года Schlumberger проводит масштабную программу оптимизации расходов, в том числе за счет сокращения десятков тысяч работников. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли в третьем квартале достигла 13,5% после 12,8% кварталом ранее и 12,1% за сопоставимый период 2022 года. Чистая прибыль корпорации увеличилась на 9% квартал к кварталу, превысив ожидания рынка и составив $1 123 млн по сравнению с $907 млн годом ранее. EPS, равная $0,78, оказалась на 1,3% выше консенсуса. 

Снижение инвестиций в оборотный капитал позволило Schlumberger сократить чистый долг, несмотря на увеличение капитальных затрат. Операционный денежный поток без учета изменений в рабочем капитале составил $1 734 млн, +16% год к году, +4% квартал к кварталу. Капитальные затраты повысились на 27% год к году, до $640 млн, +3% квартал к кварталу. По итогам этот показатель может составить $2,5-2,6 млрд, таким образом, за октябрь-декабрь CAPEX, вероятно, будут близки к $600 млн. В третьем квартале компания сгенерировала свободный денежный поток в объеме $1037 млн и рассчитывает сохранить его около $1 млрд в четвертом квартале. 

Чистый долг компании за квартал снизился на 7%, до $9,4 млрд, из которых $2 млрд представляли краткосрочную задолженность. Объем денежных средств и эквивалентов на счетах Schlumberger составил $3,7 млрд. Отметим, что с начала года чистый долг вырос на $78 млн. Тем не менее финансовая позиция компании не вызывает опасений. Рост чистого долга в первом квартале носил сезонный характер и был обусловлен инвестициями в оборотный капитал в объеме $1230 млн ($56 млн во втором квартале, $67 млн в третьем). Хотя ближайшее погашение основной суммы долга Schlumberger приходится на декабрь 2023 года ($1,6 млрд), компания обладает значительным запасом денежных средств на счетах. 

Возврат средств акционерам идет по плану. По итогам квартала менеджмент сохранил квартальный дивиденд на уровне $0,25 на акцию (отсечка пройдет 5 декабря, выплата – 11 января). Дивидендная доходность к текущим котировкам составляет скромные 1,7%. Напомним, что до пандемии (в четвертом квартале 2019 года) дивиденд составлял $0,5. Schlumberger возобновила обратный выкуп акций. В третьем квартале его объем составил 2,6 млн по средней цене $57,46 на бумагу, или в совокупности $151 млн. Общий объем buy back в 2023 году $594 млн. Количество выпущенных акций за квартал выросло на 1 млн (0,1% от общего объема эмиссии) из-за реализации опционной программы для сотрудников. 

В текущем году компания планирует потратить на дивиденды и выкуп акций $2 млрд. За первые девять месяцев года общая сумма направленная на эти цели составила $1,555 млрд. 

Мы нейтрально оцениваем отчетность Schlumberger за третий квартал. На наш взгляд, акции SLB торгуются вблизи справедливой стоимости. Мы ожидаем негативной реакции рынка на снижение выручки в Северной Америке. Тем не менее поддержку котировкам нефти и акций нефтегазовых компаний в четвертом квартале будет оказывать дефицит углеводородного сырья на рынке из-за добровольного ограничения добычи и экспорта Саудовской Аравией и Россией, а также сезонно высокого спроса на нефтепродукты и природный газ. 

Потенциальные драйверы роста 

Ограничение добычи в Саудовской Аравии и экспортных поставок из России может привести к росту цен на нефть, а также к повышению буровой активности в зимние месяцы в Северной Америке, где Schlumberger генерирует более 20% выручки. 

Вероятное повышение дивиденда за четвертый квартал на 20%, до $0,3 на акцию.  

Потенциальные риски 

Наступление рецессии в странах с развитой экономикой может привести к падению цен на нефть и снижению буровой активности, оказав негативное влияние на результаты Schlumberger. 

Давление высокой инфляции на маржинальность: снижение стоимости нефти и газа по сравнению с прошлогодними значениями может привести к сокращению стоимости услуг компании.