«Татнефть»: нейтрально, цель – $56. 

Чистая выручка за 2 квартал 2020 составила 136,3 млрд рублей, что соответствует падению на 31% квартал к кварталу и на 3% ниже консенсус-прогноза (на 10% ниже оценок Атона»). На выручке группы неблагоприятно сказалось ухудшение операционной динамики (добыча нефти -17,9%; добыча газа -19,9%; нефтепереработка -2,9%) и снижение цен. Продажи нефти упали на 41% квартал к кварталу, продажи нефтепродуктов - на 29%, а продажи нефтехимической продукции увеличились на 17% на фоне роста продаж шин. С корректировкой на разовые статьи EBITDA составила 34,8 млрд рублей (на 11% выше консенсуса, на 6% ниже прогноза АТОНа), что на 22% ниже квартал к кварталу, однако показатель был поддержан сокращением операционных расходов (-8,2%).

Рентабельность EBITDA укрепилась на 1,3 пп до 25,5%. Чистая прибыль упала на 30% квартал к кварталу до 17,6 млрд рублей (в 1 квартале 2020 на чистую прибыль повлияла прибыль от курсовых разниц в размере 5,2 млрд рублей против 101 млн рублей во 2 квартале). FCF ушел в минус до -7,8 млрд рублей на фоне сокращения чистых ДС от операционной деятельности (-77% кв/кв; 17 млрд рублей) и в целом неизменных капзатрат (24,7 млрд рублей). В 1 квартале 2020 чистый долг группы составил 24,7 млрд рублей против 21,7 млрд рублей в 1 квартале 2020.

Наше мнение
Хотя показатели выглядят неоднозначно по сравнению с консенсус-оценками, диапазон консенсус-прогноза был довольно широким, поэтому мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты. Группа проведет отдельную телеконференцию по итогам 2 квартала 2020 2 сентября.