X5 отчиталась по МСФО за II квартал 2024 года. 

Ключевые показатели

• Выручка: 965,5 млрд рублей (+25% год к году).
• EBITDA: 72,2 млрд рублей (+18% год к году).
• Рентабельность по EBITDA: 7,5% (-0,4 п.п. год к году).
• Чистая прибыль: 35,2 млрд рублей (+20% год к году).
• Рентабельность по чистой прибыли: 3,7% (-0,1 п.п. год к году).
• Чистый долг/EBITDA: 0,7х (-0,2х за полгода).

Результаты компании ожидаемо сильные. Основной сегмент (магазины «у дома») продолжает демонстрировать уверенный рост (+20,8% год к году) как за счет территориальной экспансии (+8,6% год к году в количестве магазинов), так и за счет роста сопоставимых продаж (+14,9%, в том числе: +11,4% – средний чек, +3,1% – трафик). Еще динамичнее развиваются сегменты дискаунтеров (продажи выросли более чем в 2 раза, до 6% от общей выручки) и цифровых бизнесов (+73,6%, до 5% от выручки).

Маржинальность по EBITDA и чистой прибыли, несмотря на небольшое снижение в годовом выражении (в основном, из-за роста расходов на персонал), остаются на уровне конкурентов, отражая хорошую операционную эффективность.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка 

Мы сохраняем позитивный взгляд на компанию. Главными факторами роста являются масштаб сети и ставка на наиболее популярный формат небольших магазинов. Кроме того, нам нравится стратегия развития, ориентированная на новые форматы потребления (онлайн-продажи, готовая еда, дискаунтеры).

Ждем возобновления торгов бумагами X5, приостановленных из-за принудительной редомициляции, в сентябре-октябре. Полагаем, что после этого вероятно снижение их стоимости на фоне синхронизации с рынком (индекс Мосбиржи потерял около 16% с момента приостановки) и навеса продавцов, но в долгосрочной перспективе считаем бумаги привлекательными. 

Х5 до приостановки торгов оценивался недорого:  7,4х по Р/Е в 2024 в, 3,7х по EV/EBITDA в 2024, что ниже, чем основные аналоги вроде «Магнита», «Ленты» и «Новабева». Кроме того, после ухода инфраструктурного риска компания способна вернуться к выплатам дивидендов, что также окажет поддержку бумагам уже в текущем году.