X5 опубликовала предварительные консолидированные операционные результаты и данные выручки за четвертый квартал и весь 2024 год. Темпы роста основных показателей остались высокими. Котировки ретейлера отреагировали на публикацию повышением на 0,84%, до 2934 рублей.

По итогам прошлого года чистая выручка компании увеличилась на 24,2% год к году благодаря росту сопоставимых (LFL) продаж на 14,4% год к году. Средний чек за год вырос на 10,9% при потребительской инфляции 9,5%. Количество покупателей повысилось на 11,8% год к году. Цифровой бизнес X5 продолжил развиваться высокими темпами, так как GMV (совокупный объем продаж) за год увеличился на 61% год к году, до 217,3 млрд рублей, а количество онлайн-заказов поднялось на 59,3% год к году, до 119,5 млн. Чистая розничная выручка, включающая доходы от экспресс-доставки, но без учета показателей Vprok.ru и 5Post в четвертом квартале впервые в истории компании превысила 1 трлн рублей и составила 1,059 трлн. 

За год число магазинов сети выросло на 10,4% год к году, до 2543 (1667 в формате «у дома», 14 супермаркетов и 846 жестких дискаунтеров).

Я позитивно оцениваю перспективы операционных и финансовых показателей X5, так как она занимает лидирующие позиции в российском потребительском секторе, ее бизнес рассчитан на внутренний рынок и не подвержен санкционным рискам. Рыночные мультипликаторы компании находятся на комфортных уровнях: эффективность по ROE равняется 52,91% при среднеотраслевом показателе 6,38%. По соотношению P/E бизнес оценен в 7,02x при среднем по рынку 14,58x и среднем по сектору 6,71x. По EV/EBITDA оценка эмитента равна 4,02x при среднеотраслевом уровне 22,42x. Уровень задолженности по отношению к активам на отметке 56,8% достаточно низок. Вопрос возобновления дивидендных выплат пока остается открытым.

Возможно, менеджмент объявит о соответствующих планах параллельно с публикацией результатов по МСФО за 2024 год. Доходность выплат прогнозируем в диапазоне 11-15% годовых. Также возможен разовый дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет с доходностью выше 20% годовых. Решение по поводу дивидендных выплат может стать ключевым драйвером роста или падения котировок розничной сети. Наша целевая цена по акции X5 Retail Group на горизонте 6-12 месяцев составляет 3600 рублей, что предполагает потенциал роста 20% от текущих котировок. 

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

В перспективе от полутора до двух лет таргет равен 4600 рублей. Реализация существующего апсайда будет зависеть как от дивидендов, так и от ключевой ставки Банка России и внешнеполитических факторов.