Бизнес с крупной долговой нагрузкой находится под давлением из-за высоких процентных ставок. Тем не менее на российском рынке есть эмитенты, которые имеют большой запас прочности и, наш взгляд, смогут пройти период жёстких денежно-кредитных условий без потери устойчивости.

Процентные ставки в экономике остаются высокими. В таких условиях акции компаний с большой долговой нагрузкой выглядят хуже рынка: такую закономерность мы наблюдаем на протяжении года.

В этом материале мы выделили эмитентов, у которых соотношение чистого долга к EBITDA составляет не менее 2х, но их бумаги могут быть интересны на долгосрочном горизонте.

«Промомед» (чистый долг/EBITDA равен 2,0х)

Биофармацевтическая компания инвестирует в разработку новых лекарственных препаратов и сохраняет высокую инновационную активность. Фокус на маржинальных и востребованных лекарствах, в том числе против ожирения, позволяет «Промомеду» развиваться намного быстрее рынка: выручка в I полугодии подскочила на 82%, что в 5,5 раз больше рынка. Прогноз менеджмента на 2025 год предполагает повышение выручки на впечатляющие 75% при рентабельности EBITDA 40%.

Долговая нагрузка остаётся повышенной, но «Промомед» за год снизил показатель чистый долг/EBITDA с 2,4х до 2,0х. Взгляд на акции – позитивный, компания находится в активной фазе роста и является одним из самых быстрорастущих эмитентов на Московской бирже.

ЮГК (чистый долг/EBITDA равен 2,2х)

Золотодобытчик ранее сталкивался с приостановкой производственных мощностей, иском к основному акционеру и сейчас находится в состоянии неопределённости в структуре собственности. Ожидается, что государство продаст контрольный пакет акций ЮГК ближе к концу октября.

Долговая нагрузка 2,2х выглядит относительно высокой, но благоприятная сырьевая конъюнктура нивелирует этот фактор. Уверенный рост цены золота способствует повышению доходов компании. Сейчас ЮГК сильно отстаёт от своих прогнозов расширения производства золота на 13–35% в 2025 году – в I полугодии прирост составил лишь 2%. Если в будущем компании удастся нарастить добычу, то это придаст импульс котировкам. Разрешение ситуации с судьбой госпакета ЮГК также может быть позитивно для акций.

«Магнит» (чистый долг/EBITDA равен 2,4х)

В 2025 году компания существенно нарастила объём долга, потратила денежные средства в том числе на покупку «Азбуки Вкуса». Из-за этого увеличились процентные расходы, снизилась прибыль, а дивиденды поставлены на паузу. Сейчас акции просели к уровням шестилетней давности.

Тем не менее «Магнит» остаётся крупнейшим ретейлером страны (наряду с ИКС 5) и продолжает наращивать выручку. Компания активно инвестирует в развитие торговой сети: открывает новые точки и проводит программу редизайна. В перспективе капитальные вложения могут трансформироваться в рост доходов, а снижение ключевой ставки поднимет маржинальность бизнеса. Если бы ещё «Магнит» улучшил коммуникацию с инвесторами, то это бы повысило прозрачность и привлекательность компании.

«Евротранс» (чистый долг/EBITDA равен 2,4х)

Один из крупнейших независимых топливных операторов в Московском регионе, управляет сетью АЗС «Трасса» и развивает направление электрозаправочных станций.

«Евротранс» продолжает стабильно выплачивать дивиденды с одной из самых высоких доходностей на рынке. При этом финансовые показатели улучшаются: по итогам I полугодия компания увеличила выручку на 30%, чистую прибыль – на 45%. Но сейчас взгляд на акции «Евротранса» нейтральный: долг растёт, при этом повысились риски для маржинальности бизнеса АЗС из-за резкого роста биржевых цен на топливо. В более отдалённой перспективе снижение ключевой ставки позволит компании сократить процентные расходы и поддержит финансовое положение.

НКНХ (чистый долг/EBITDA равен 2,4х)

Нижнекамскнефтехим входит в корпорацию СИБУР, которая в случае необходимости может предоставить поддержку. Впрочем, пока такой потребности не просматривается. У НКНХ повышенная долговая нагрузка, но это не мешает компании вкладываться в расширение производства, платить дивиденды и улучшать финансовые показатели. В I полугодии году НКНХ увеличил выручку на 13% год к году, чистую прибыль – на 35%.

В итоге

Большие долговые обязательства – это отягчающий фактор для бизнеса, особенно во время высоких процентных ставок. Растущие процентные расходы могут сдерживать развитие компаний, что порой приводит к снижению стоимости акций. Тем не менее ряд эмитентов сохраняет инвестиционную привлекательность даже при крупной долговой нагрузке.

Например, наибольший Альфа-рейтинг среди рассматриваемых эмитентов у ЮГК – 6,2 балла, затем следуют «Промомед» и «Евротранс» с 6 баллами. Их рейтинг выше среднего, что сигнализирует о том, что эти бумаги могут быть интересны для вложений.