«Норникель»: выше рынка, цель – $35 за депозитарную расписку.

Во вторник совет директоров «Норникеля» рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2020 в размере 623,35 рубля на акцию (примерно $7,74 по обменному курсу на дату объявления о выплате). Общий размер выплаты должен составить 98,6 млрд рублей или $1,2 млрд. Дата закрытия реестра - 24 декабря.

Наше мнение
Промежуточные дивиденды должны составлять не менее 30% от общей суммы за год, таким образом, выплата в размере $1,2 млрд предполагает, что общая сумма дивидендов составит $4,0 млрд, а показатель EBITDA (исходя из коэффициента выплаты 60%) - $6,7 млрд.

Это несколько ниже консенсус-прогноза EBITDA ($7,5 млрд) и оценок «Атона» ($7,3 млрд). Тем не менее, общая дивидендная доходность за год должна составить 10% (3% для промежуточной выплаты и 7% для итоговой), что в целом соответствует ожиданиям рынка. Мы подтверждаем наш рейтинг «выше рынка» и ожидаем переоценки акций – «Норникель» торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5,0x против исторического 5-летнего среднего значения 6,2x.