На заседании 13-14 июня ФРС единогласно приняла решение о сохранении процентной ставки без изменения в диапазоне 5-5,25%.

Это первое заседание с марта прошлого года, на котором ФРС не повысила ставку (всего за это время ставка была повышена 10 раз суммарно на 500 б. п., до максимума с сентября 2007 года, что стало самой крутой траекторией подъема ставки с 1980-х гг.). Подтверждено сокращение баланса ФРС по прежнему графику. Решение о паузе на июньском заседании было широко ожидаемо рынком, большинство руководителей ФРС ранее высказывались за него. Пауэлл объяснил вчерашнее решение необходимостью оценить, как существенное ужесточение ДКП и кредитных условий влияет на экономику. По его словам, большая часть пути по ужесточению ДКП проведена, но не все эффекты еще проявились.

Тем не менее он отметил, что большинство членов комитета по открытым рынкам (FOMC) считают вероятным, что в этом году будет целесообразно некоторое дальнейшее повышение ставок для достижения цели по инфляции, которая пока остается слишком высокой. Но движение к конечному уровню ставки может теперь идти более медленным темпом, чтобы было время оценить последствия и не нанести ненужного ущерба экономике. Новая прогнозная траектория процентной ставки предполагает, что в этом году она может достичь 5,5-5,75%, что на 50 б. п. выше текущего уровня и прежнего мартовского прогноза. Прогнозная ставка на конец 2024 года составляет теперь 4,5-4,75%, а на 2025 год – 3,25-3,5%, что на 25 б. п. выше прежнего прогноза.

Причина более жестких прогнозов ФРС по ставке – улучшение прогноза роста экономики США, более низкая ожидаемая безработица и более высокая базовая инфляция, чем предполагалось в марте. По словам Пауэлла, устойчивость рынка труда, роста зарплат и потребления оказались выше, чем ожидалось, поэтому базовая инфляция снижается медленнее, что может потребовать несколько более высоких процентных ставок. Пауэлл сказал, что повышение ставки на июльском заседании вчера не обсуждалось, все решения будут приниматься от заседания к заседанию в зависимости от экономических данных.

По мнению Пауэлла, условия для замедления инфляции создаются – это пониженный темп роста экономики и ослабления рынка труда, в наиболее чувствительных к процентной ставке секторах последствия уже проявились, в других для проявления последствий требуется время. Он фактически вновь исключил возможность снижения ставки до конца года, добавив, что для снижения ставки нужно значительное снижение инфляции, что может занять пару лет.

Новый график прогнозной ставки ФРС с предполагаемыми еще двумя повышениями ставки до конца года и более высокой прогнозной ставкой на конец 2024 год стал не самым приятным сюрпризом для рынка. Рынок уже закладывал в ожидания дополнительное повышение ставки в июле, но только одно, к концу этого года ожидал возврата к текущему уровню ставки, а к концу 2024 года – 3,5-4%. Первой реакцией фондовых индексов стало снижение, однако в выступлении Пауэлла многие услышали надежду на достижение цели по инфляции без существенного ущерба для экономики и занятости, а также намерение принимать дальнейшие решения по донастройке ДКП в более осторожном режиме и в зависимости от экономических данных.