Выручка Micron выросла на 24% год к году, что на 3% превысило консенсус прогноз аналитиков. Скорректированная прибыль на акцию выросла на 93%, что оказалось выше ожиданий рынка на 16%.

Сегмент DRAM продемонстрировал рост выручки на 29% год к году и на 22% квартал к кварталу на фоне сильного спроса со стороны облачных провайдеров, а также сегментов ПК и игровых консолей, в результате эффекта режима изоляции и работы из дома. СЕО указывает на положительный эффект от запуска в серию первого в отрасли элемента DRAM памяти по нормам 1z нм (что соответствует 10нм техпроцессу). Кроме того, благоприятный эффект на поступления компании оказали запуск первого мобильного LP5 и предложение, по заверениям компании, самой быстрой памяти для видеокарт GDDR6X, скоростью до 21 Гбит/с, которая используется в передовых графических ускорителях NVIDIA GeForce RTX 3090 и 3080. Усиление позиций в сегменте решений для видеокарт может позволить повысить темпы роста выручки DRAM сегмента на фоне расширения спроса на графические ускорители в ДЦ.

Поступления сегмента NAND выросли на 27% год к году, при этом, снизились на 8% квартал к кварталу, на фоне снижения цен на единицу памяти, а также в силу нулевой динамики по количеству поставленных битов памяти. Поддержку выручке оказал старт поставок 3D NAND QLC памяти (является самой плотной в индустрии флеш памятью).

СЕО Micron констатирует, что компания нарастила рыночные позиции в более высокомаржинальных сегментах рынка при сохранении доли в общем объеме рынка в битовом выражении. Кроме того, глава компании подчеркнул, что сроки представления решений на базе норм 1-alpha нм сохраняются прежними в 2021 году. Он также отметил, что в течение ближайших нескольких кварталов будет представлено несколько новых решений на базе технологий TLC и QLC, что окажет благоприятный эффект на структуру выручки.

Валовая маржа Micron выросла на 5,5% год к году, до 34,1%, операционная маржа увеличилась на 5,8%, до 19,1%. Прирост маржинальности обусловлен эффектом экономии на масштабах, жесткой политикой в отношении операционных расходов, ростом доли продаж DRAM памяти по нормам 1z нм, а также на фоне благоприятных ценовых трендов.

Менеджмент компании дал слабый прогноз на 4 квартал, который оказался хуже предварительных комментариев менеджмента в рамках августовской конференции KeyBanc, что является ключевым негативным фактором для котировок в краткосрочной перспективе. Так, выручка может вырасти на 2% год к году, при этом, валовая маржа сократится до 27%, с последующим восстановлением. Non-GAAP EPS, по оценкам СЕО, вырастет на 9,3% до $0,47. Мы ожидаем что негативное давление на маржу в перспективе ближайших кварталов будет краткосрочным явлением, при этом не ожидаем приближения к пиковым уровням 2018-2019 годах

Мы нейтрально оцениваем результаты квартального отчета Micron. С одной стороны, компания усиливает позиции в секторе за счет предложения передовых решений и улучшения структуры выручки, что может повысить долгосрочную конкурентоспособность компании. При этом, с другой стороны, СЕО отмечает краткосрочную слабость спроса и ценовых трендов, а также более слабые позиции сегмента NAND в течение 2021 года.

Целевая цена - $55,5. Рекомендация – «держать».