Ключевые финансовые метрики Procter & Gamble (PG) за четвертый квартал 2020 года совпали с ожиданиями рынка. Темп органического роста остался высоким и составил 8%. Прибыль на акцию оказалась равна $1,47 при прогнозе $1,48. Выручка превзошла консенсус и составила $19,75 млрд.

Органические продажи — наиболее важный показатель для таких компаний, как P&G. Ключевыми сегментами остаются синтетические моющие средства (Fabric Care и Home Care). Их общая доля в выручке составляет 33%, а органический рост оказался на уровне 10%.

Однако темпы роста замедлились по всем направлениям. Органические продажи и объем реализации увеличились на 5% и 8% при 7% и 9% годом ранее. Продажи товаров для ухода за домом выросли на 30%, что связано с эпидемией COVID-19 и с тем, что P&G повысила расходы на маркетинг. При этом влияние валютного курса никак не повлияло на динамику чистых продаж. Улучшение курсовой разницы отражалось в динамике индекса доллара (DXY), который за четвертый квартал упал на 4%.  Новый министр финансов США Джанет Йеллен не ставит целью ослабление доллара, считая, что его курс должен определить рынок.

На днях Байден анонсировал новый пакет стимулирования экономики на $1,9 трлн. Размер прямых выплат населению, предложенный в этой программе, должен увеличиться с $600 до $2000. Это будет способствовать усилению потребительской активности американцев. Однако в США  Procter & Gamble генерирует лишь около половины своих доходов, еще 10% выручки приносит корпорации Китай, где в четвертом квартале продажи текстиля (-0,5%) и косметики (+0,8%) ухудшились. Остальные продажи Procter & Gamble обеспечивают различные регионы мира, поэтому ее бизнес сильно зависим от валютного курса. Динамика продаж была менее прогнозируемой, чем курсовые разницы. Это одна из причин того, почему результаты Procter & Gamble превзошли ожидания рынка.

На наш взгляд, акции Procter & Gamble привлекательны для инвестиций на среднесрочном горизонте, так как пандемия будет стимулировать продажи в первом полугодии 2021-го. Вакцинация проходит медленнее, чем ожидалось. С ее начала 14 декабря в США вакцинировано около 10 млн человек, или 3,3% населения страны. Во втором полугодии ожидается массовая вакцинация и спад заболеваемости. К концу года рассчитываем на некоторую стабилизацию темпов роста продаж. Наш таргет по акции P&G — $163.