По данным Правительства РФ, НК Роснефть может быть приватизирована в 2016 году. По собственным оценкам исполнительной власти России, от продажи может быть выручено $7.1-$7.9 млрд. (500-550 млрд. руб.) за пакет в 19,5%. Соответственно, доля государственного Роснефтегаза сократится с 69,5% до 50%+1 акция. Постановление Правительства РФ, разрешающее продажу устанавливает, что реализация акций нефтяной компании должно быть не ниже цены приватизации в 2006 году, установленной на уровне $7.55 за акцию. Это в 2,1 раза выше в валютном исчислении, чем рыночная цена акции. При этом глава нефтяной компании, И. Сечин, оценивал стоимость 19,5% НК Роснефть ещё выше, на уровне сделки с BP - $16.8 млрд. за пакет в 19,5% или $8.12 за акцию.

Разница в оценках Правительства РФ и И. Сечина возникла из-за того, что чиновники исходят из рублёвой оценки НК Роснефть в 2006 году, 203 руб. за акцию, что позволяет формально исполнить постановление Правительства РФ, так как даже продажа по рыночной цене в $3.5 (250 руб.), будет в рублях превышать оценку IPO в 2006 году. Несмотря на желание Правительства РФ, имеющий высокий аппаратный вес И. Сечин может добиться вновь исключения его компании из программы приватизации в 2016 году, так как считает нецелесообразным продажу дешевле сделки с BP. Кроме того, он покупает акции НК Роснефть на заёмные средства и поэтому заинтересован в росте рыночных котировок до нужной оценки. Тем не менее, кроме спекулятивного роста в 10%-16% мы не ожидаем существенного роста котировок НК Роснефть и рекомендуем только долгосрочную покупку под переоценку в 2 раза на фоне сокращения долга нефтяной компании в 2016-2017 годах или роста цены нефти.

Ориентиры целевой оценки:

    242-266 руб. по оценке Правительства РФ в 2015 году на уровне 500-550 млрд. за пакет в 19,5%;
    528 руб. ($7,55) по оценке IPO 2006 года;
    568 руб. ($8.12) по оценке в сделке с BP.