Группа НЛМК опубликовала в четверг, 22 апреля, финансовые результаты по МСФО за I квартал 2021 года.

Ключевые результаты

• Выручка +20% квартал к кварталу (квартал к кварталу) и +17% год к году (год к году ) до $2,9 млрд на фоне роста цен на металлопрокат.
• EBITDA +31% кв/кв и +96% год к году до $1,2 млрд благодаря расширению ценовых спредов между сырьем и металлопродукцией.
• Рентабельность EBITDA +4 п.п. квартал к кварталу и +17 п.п. год к году до 41%.
• Свободный денежный поток увеличился в 2 раза (квартал к кварталу) до $452 млн (+37% год к году).

Чистая прибыль выросла на 39% квартал к кварталу до $775 млн (рост в 2,7 раза в базисе год к году) на фоне увеличения валовой прибыли.

Китай в I квартале праздновал лунный Новый год. По этой причине деловая активность в стране замедлилась, потребление стальной продукции снизилось на 4% к предыдущему кварталу, но выросло на 14% к I кварталу 2020 года.

Восстановление загрузки производственных мощностей в США шло более низкими темпами, по сравнению с другими ключевыми регионами. Поэтому видимое потребление стальной продукции в США выросло на 12% квартал к кварталу, но сократилось на 8% год к году в основном за счет роста импорта на фоне рекордной ценовой премии к глобальным бенчмаркам.

В Евросоюзе спрос на сталь незначительно снизился относительно I квартала 2020 года (-2% год к году), но остался на уровне предыдущего квартала. Автопром в Европе восстанавливается медленно, и это сдерживает темпы роста спроса на сталь.

В России из-за высокой базы предыдущего квартала, когда наблюдался эффект отложенного спроса после спада в апреле-мае 2020 года, потребление металлопродукции снизилось на 6% квартал к кварталу и на 5% год к году.

«В общем, как и в случае «Северстали» и ММК, отчитавшихся ранее, НЛМК в январе-марте 2021 года также переписал рекорд по рублевому показателю EBITDA на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке стали. При этом, в отличие от упомянутых выше конкурентов, объявленный НЛМК квартальный дивиденд также стал рекордным в истории. Всего же на выплату акционерам по итогам I квартала планируется направить 133% от FCF. Отметим также, что к настоящему моменту цены на прокат во II квартале складываются еще выше, а, значит, и финансовые результаты российских сталеваров в апреле-июне могут снова обновить рекордные значения», – комментирует главный аналитик по российскому рынку «Открытие брокер» Алексей Павлов.

Дивиденды

Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам за 1 квартал 2021 год в размере 7,71 рубля на одну акцию.

В настоящий момент дивидендная доходность акций НЛМК из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 6,43% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) составляет 8,42% с учетом цены акции 272,46 рубля на момент расчета.

Дивидендная политика НЛМК предполагает выплаты акционерам на уровне 100% свободного денежного потока (FCF) при соотношении чистый долг/EBITDA меньше или на уровне 1х. Согласно опубликованному отчету, показатель составил 0,65х. Если бы показатель был больше 1х, на выплаты акционерам по дивполитике было бы направлено 50% FCF. Для расчета FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК использует нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, даже если фактические инвестиции будут выше этого уровня.

За 12 месяцев 2020 года общие дивиденды составят 21,64 рублей на одну акцию.

Динамика акций

Акции НЛМК (по состоянию на 14:40 мск) прибавляли в цене 1,7% до 272,88 рублей. При этом индекс Мосбиржи в тот же момент рос на 0,9%, а отраслевой индекс «Металлов и добычи» – на 1,6%. Поэтому бумага смотрелась лучше рынка. НЛМК замыкал топ-8 по объему торгов среди всех акций Московской биржи с показателем 1,95 млрд рублей.

В ходе торговой сессии был сформирован пик 273,7 рубля. Это новый максимум за всю историю с момента листинга в 2006 году. Акции дорожают уже 13 месяцев подряд. Это самая длинная серия. Предыдущая рекордная по продолжительности серия непрерывного роста (9 месяцев) была в 2009 году. С начала апреля бумаги НЛМК подорожали на 13%. Если бы месяц закончился сегодня, то он бы стал лучшим с ноября 2016 года, когда акции подорожали на 15%.

По техническому индикатору RSI (период 14 дней) наблюдается перекупленность. Состояние перекупленности по продолжительности сопоставимо с картиной, наблюдавшейся в августе 2020 года, а также в ноябре 2020 года. Это намекает на риск краткосрочной коррекции.

По бумагам НЛМК 5 рекомендаций «покупать», 0 – «продавать», 1 – «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 166,27 рубля, что предполагает потенциал снижения 39% от текущей цены.

Прогноз компании на будущее

НЛМК позитивно оценивает финансовые результаты по итогам текущего II квартала 2021 года. Целый ряд факторов позволяют с оптимизмом оценивать итоги первого полугодия, среди них завершение модернизации первых переделов НЛМК, сезонное восстановление спроса на российском рынке, реализация накопленных на конец 1 квартал 2021 года запасов и высокий уровень цен на металлопродукцию.