Валютный рынок
Доллар США приостановил укрепление на глобальных площадках. Поводом для коррекции “американца” послужили смешанные данные по экономике США, выходившие накануне, а также некоторый рост опасений касательно успехов в таких переговорных процессах как НАФТА, северо-корейский вопрос, а также продвижение диалога по торговым отношениям с КНР. В то же время позиции европейской валюты в паре с долларом выглядели несколько слабее в сравнением с другими “мэйджорами”, т.к. политическая неопределённость в Италии продолжает вызывать опасения у инвесторов. Сегодня в фокусе рынков выступления представителей ЕЦБ и ФРС, пара EURUSD продолжит торговаться на отметках 1.175-1.185.

Внутри дня накануне рубль демонстрировал довольно стабильную динамику, а уже после закрытия торгов существенно укрепился как к доллару (0,8%), так и к евро (1,4%). Поводом для укрепления стал рост цен на нефть выше отметок 79 долларов за баррель после публикации еженедельной статистики от Минэнерго. В паре с евро рублю также оказала поддержку сохраняющаяся слабость единой европейской валюты. Фактор нефти удачно компенсирует для рубля по-прежнему весьма напряженные настроения вокруг валют развивающихся стран. Риски по ним по-прежнему смещены в сторону ослабления, что в купе с неопределенностью по санкционной теме не позволяет рублю более значимо укрепиться при текущих ценах на нефть.

Денежный рынок
Ситуация на денежном рынке сохраняется комфортной. Совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ остается в районе 5 трлн. руб. Краткосрочные рублевые ставки на МБК и по сделкам РЕПО на отметках 6.8-7.1%. Накануне Минфин проводил размещение ОФЗ двух серий на общую сумму 30 млрд. руб. Однако в итоге смог разместить лишь 21,4 млрд. руб. На первом аукционе (ОФЗ серии 25083 с погашением в декабре 2021г.) спрос составил 24,1 млрд. руб. (предложение 15 млрд. руб.). На втором аукционе - ОФЗ серии 26224 с погашением в мае 2029г. объем размещения составил 6,448 млрд. руб. (спрос - 8,688 млрд. руб.). Основные риски для российских активов в краткосрочной перспективе сохраняются - режим risk-off в отношении EM активов и вероятные новые санкции со стороны США.

Сырьевой рынок
Нефть возобновила рост после сдержанной коррекции накануне. Рынок оценивает сокращение запасов нефти и бензина в США по итогам минувшей отчетной недели, а также ежемесячный отчет МЭА, в котором агентство указало на возможность возникновения дефицита предложения на рынке в ближайшем будущем. Среди причин дефицита - санкций в отношении Ирана и падение поставок из Венесуэлы. Касательно Венесуэлы стоит напомнить, что в предстоящие выходные в стране пройдут президентские выборы. По данным CNBC, власти США могут ввести дополнительные санкции в отношении Венесуэлы, если посчитают, что выборы были фальсифицированы, что повышает риски, отмеченные в докладе МЭА. Краткосрочные ориентиры по Brent $78-80/bbl.

Макроэкономика
Рост цен за неделю, окончившуюся 14 мая, составил 0,1% пятую неделю подряд. Таким образом, через месяц после ослабления курса на более чем 7% в начале апреля, данный фактор пока не отразился на уровне цен. Примечательно, что на отмеченной неделе была зафиксирована дефляция 0,3% в сегменте плодоовощной продукции, что весьма нетипично для данного времени года и может быть связано с ростом выпуска овощей в тепличных хозяйствах. Это один из тех тех системных факторов снижения инфляции, на которые ЦБ обращал внимание в марте. По итогам мая инфляция может составить 2,4-2,5%.

По предварительной оценке Росстата в первом квартале ВВП вырос на 1,3%, что выше оценки Минэкономразвития (1,1% г/г), но совпадает с темпом роста выпуска в базовых отраслях промышленности. Таким образом, темп роста ВВП несколько ускорился по сравнению с 4 кварталом (0,9%), но остался весьма вялым. Новый раунд санкций, произошедший в апреле, рискует негативно повлиять на темпы роста ВВП во втором квартале за счёт снижения запасов и более низкой инвестиционной активности. Локальным фактором поддержки в конце второго-начале третьего квартала станет Чемпионат Мира, который окажет поддержку спросу и может ускорить темпы роста ВВП выше 1,5% по итогам второго-третьего кварталов. В целом по итогам года мы ожидаем роста ВВП на уровне 1.2%.