Валютный рынок

На глобальных площадках сохраняется тенденция к укреплению доллара. Ключевым фактором поддержки американской валюты накануне стала публикация европейского индекса производственной активности PMI, который продемонстрировал очередное, третье подряд снижение, до отметки 56.6 с пика в 60.6 пунктов в декабре. Сегодня важным событием для рынка станет публикация данных по инфляции в Европе в 12.00 по Москве. Мы ожидаем незначительного ускорения инфляции (до 1.1-1.2% по базовому индексу по сравнению с 1.0% месяцем ранее) в связи с более ранней Пасхой в этом году. Пасхальные каникулы, как правило, стимулируют потребительский спрос, что может приводить к росту цен. Если данное ускорение и произойдет, позитивный эффект для EUR останется краткосрочным, поскольку более фундаментальные причины для устойчивого ускорения инфляции в Европе пока отсутствуют. В остальном ключевой темой для глобальных площадок остаются торговые войны. Накануне в США был опубликован детальный список из 1300 товарных позиций китайского импорта, подпадающих под новые 25%-ые пошлины. Меры затронут китайский импорт на сумму 50 млрд. долл. и коснутся в основном различных машин и оборудования. Глобальные фондовые рынки пока весьма умеренно отреагировали на озвученные меры. Основные площадки продемонстрировали практически нулевую динамику после заметных снижений в течение последних двух недель, происходивших на ожиданиях конкретики по теме торговых войн. В ближайшее время на рынках сохранится беспокойство, поскольку Китай, очевидно, скоро объявит об ответных мерах. На этом фоне мы ожидаем снижения аппетита к рисковым активам, которое будет транслироваться в негативную динамику на рынках акций и валют развивающихся стран. Рынки облигаций, напротив, с большей вероятностью увидят дополнительный спрос.

Российская валюта будет оставаться под умеренным давлением в русле движения валют развивающихся стран. Эскалация торговых войн ограничит потенциал роста рисковых активов на глобальных площадках. Рубль будет следовать за данным трендом. Сегодня до 12.00 Минфин опубликует объемы покупок валюты на ближайший месяц. Ожидаем некоторого увеличения объема покупок валюты (на сумму около 200 млрд. руб. по сравнению с 192 млрд. руб. в предыдущем месяце) в связи с ростом цен на нефть относительно предыдущего месяца. Данное событие для рынка расцениваем фактически как нейтральное. Среди основных источников поддержки российской валюты остается довольно комфортный уровень цен на нефть (выше 67 долл./бар.). Тем не менее, значимые факторы дальнейшего роста на данном рынке пока отсутствуют. По совокупности перечисленных условий ожидаем плавного ослабления российской валюты на горизонте текущего квартала к отметкам 58.5-59 в паре с USD.

Сырьевой рынок

Нефтяные цены остаются под умеренным давлением на фоне общего снижения аппетита к рисковым активам, подпитываемого эскалацией торговых войн. Накануне нефтяные контракты демонстрировали сдержанную позитивную динамику, реагируя на данные о снижении уровня добычи станами ОПЕК нефти по итогам марта на 170 тыс. б/с (до 32.04 мн б/с), что является минимальным уровнем за год. Одновременно с этим рынок продолжает получать позитивные сигналы от сторон сделки ОПЕК+. Накануне глава Минэнерго РФ прокомментировал возможность продления сделки после 2018 года. А. Новак в заявлении отметил, что участники соглашения будут принимать решения, направленные на достижение целей. И хотя рынок неоднозначно интерпретировал это высказывание, ожидания о продлении сделки остаются устойчивыми. Позднее в вечерние часы восстановление цен поддержали данные от Американского института нефти, сообщившего о снижении запасов нефти на 3,2 млн. барр по итогам минувшей недели. Однако рыночному оптимизму в последнее время все больше противостоит ухудшение общего внешнего фона. Тема торговых войн в ближайшее время продолжит вносить свой вклад в динамику рынка, оказывая давление на цены «черного золота». Сегодня в фокусе данные от Минэнерго США (17.30 мск). Краткосрочные ориентиры по Brent $67-69/bbl.

Денежный рынок

Сегодня в 12.00 мск Минфин опубликует планируемый объем покупок иностранной валюты в апреле. Кроме того, ведомство проведет аукцион по размещению ОФЗ на 20 млрд. руб. Рынку будут предложены 10-летние облигации с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции (т.н. инфляционные ОФЗ). В последний раз подобные бумаги Минфин размещал в 2016г. Ожидания того, что инфляция в РФ находится на минимальной точке и далее будет демонтировать рост, формируют привлекательность для планируемых размещений. Однако ухудшившийся за последнее время внешний фон будет ограничивать позитивный потенциал размещения. Краткосрочные рублевые ставки на МБК и по сделкам РЕПО сохраняют уровни 7-7.2%. Спрос на рублевую ликвидность снижается по мере того, как сокращается эффект факторов налогового периода и окончания месяца / квартала. В то же время регулятор продолжает проводить депо аукционы / размещение КОБР, направленных на абсорбирование ликвидности. В итоге краткосрочные ставки продолжат тяготеть к уровню ключевой.