Валютный рынок 

Доллар США сохраняет потенциал для дальнейшего укрепления. Несмотря на не вполне однозначные данные по рынку труда США, которые были опубликованы в пятницу, рыночные игроки сохраняют интерес к покупке доллара на фоне подросших ожиданий в части более активных шагов по повышению ставки ФРС. На текущей неделе в фокусе площадок будет статистика по инфляции в США (10/05 15.30 мск), которая, как ожидается, продемонстрирует рост, и позволит доллару продолжить укрепление. В то же время неопределенность перспектив торговых отношений между США и КНР несколько ограничивает долларовых “быков”. По итогам прошедших на минувшей неделе переговоров какого-либо прогресса достигнуто не было. При этом обе стороны подтвердили свою приверженность к продолжению переговорного процесса. Одновременно с этим европейские данные продолжают играть против евро. В частности сегодняшние данные о промышленных заказах в Германии продемонстрировали неожиданное снижение (-0,9% в марте против ожиданий роста 0,5%). Краткосрочные ориентиры по EURUSD 1.19-1.20.

Российская валюта остается на весьма слабых уровнях по отношению к доллару, отражая продолжающееся укрепление доллара на глобальных площадках. В ближайшие дни рубль может реагировать на политические новости о составе нового российского правительства. К новостям, способным оказать рублю определенную поддержку, мы относим сохранение финансово-экономического блока неизменным (Силуанов на позиции Министра финансов, а Орешкин на позиции Министра экономического развития), а также вхождение Кудрина в состав правительства. К сценариям, способным вызвать умеренно негативную оценку рынков, мы относим сохранение прежнего премьер-министра и назначение нового министра иностранных дел. Подробнее с нашими ожиданиями можно ознакомиться по следующей ссылке. Среди прочих событий, важных для курса рубля сегодня, отметим объявление объемов покупок валюты Минфином на май в 12.00 по Москве. Несмотря на ожидаемый рост покупок в течение будущего месяца ежедневные объемы могут даже сократиться, так как во второй половине апреля покупки проводились в повышенном объеме, чтобы наверстать отставание, сформировавшееся в момент высокого давления на рубль в середине апреля. Новость про покупки валюты Минфином, вероятно, будет нейтральной для рынка. Фундаментально рубль остается недооцененным, но его укреплению продолжает препятствовать слабый аппетит к рисковым активам на глобальных площадках.

Сырьевой рынок

Нефтяные цены возобновили рост на опасениях, связанных с вероятным выходом США из иранской ядерной сделки. Накануне Д. Трамп в очередной раз критически отозвался о действующем соглашении “5+1”, указав, что оно является “ужасным для США”. Тем не менее, позиция европейской стороны оставляет определенные шансы на переговорный процесс. Так или иначе, до 12 мая, когда США озвучат свое решение, рынок продолжит учитывать премию за данный риск в нефтяных ценах. Еще одним фактором, который способен в ближайшее время играть на повышение нефтяных цен выступает усугубление кризиса в нефтяной отрасли Венесуэлы. Намерение ConocoPhillips получить активы венесуэльской PDVSA в рамках решения международного арбитража может привести к дальнейшему снижению объемов производства в стране. На неделе основное внимание рынка будет обращено на статистику из США, где помимо еженедельных данных Минэнерго опубликует ежемесячный отчет. Краткосрочными ориентирами по Brent выступят отметки $74-76/bbl.

Макроэкономика

Инфляция сохранилась на уровне 2.4% г/г в апреле, как и по итогам марта. Примечательно, что в терминах месяц к месяцу со сглаженной сезонностью инфляция вернулась к отметке 0.31%, что фактически соответствует уровню (0.33), необходимому для роста цен на 4% в годовом выражении (целевой ориентир ЦБ). Как видно из графика, с сентября прошлого года месячная инфляция была систематически ниже этой отметки, на фоне чего ЦБ ускоренно снижал ставку. В динамике цен пока не видны последствия апрельского ослабления рубля, но они могут проявиться уже в мае. Таким образом, пауза в цикле снижения ставок вполне может продолжиться в июне, когда будет проходить следующее заседание ЦБ.