Пока нет никаких свидетельств, сколько акций будет продавать Транснефть. Вопрос. - Будут ли реализованы все 35.5% акций или меньше, например 25% или 10.5%. Понятно, что размер сделки важен для оценки возможности объявления выкупа у несогласных акционеров (для buy back требуется сделка по пакету от 30%). Однако, скорее всего, если такая продажа (10%,25% или 35.5%) будет осуществляться той же группе DP World из ОАЭ, то заявленная цена будет учитывать перспективы роста акции. В противном случае продавец не будет реализовывать актив. Какими могут быть долгосрочные ориентиры роста акции, было уже показано путем объявления цены выкупа бумаг НМТП у несогласных акционеров - по 8.22 р. (новость 17.06.16). Вряд ли по такой цене иностранные инвесторы купят пакет, но, возможно, будет заложен дисконт к этой оценке независимого оценщика. При 30% дисконте, допустим, это цена 5.75 р.

2015г. был неудачным для НМТП из-за большого объема убытка по депозиту во Внешпромбанке. Из-за банкротства банка компания была вынуждена списать в 2015г. – 305.794 млн долл., что обусловило общий негативный итог (убыток) по году. Напротив, 2016 год, особенно первая его половина, показывают отличные результаты. Большая часть тарифов за стивидорные услуги НМТП привязана к курсу доллара, поэтому результаты второго полугодия будут выглядеть скромнее, чем первого. В случае стабилизации курса рубля большие курсовые разницы не будут показаны и по итогам 2017г. В любом случае прогнозные результаты по чистой прибыли и низкие мультипликаторы P/E 2016 и 2017 гг. (ниже 4) показывают существенный потенциал роста акции по “естественным” экономическим причинам в т.ч. по такому прагматическому мотиву как регулярная (чуть ли не ежеквартальная) выплата дивидендов.

Желание регулятора отвязать ценообразование на стивидорные услуги от курса доллара несет некоторые риски для акции. Однако это задание не имеет четких календарных сроков и не слишком вероятно, что ФАС удастся эффективно регулировать рентабельность предприятия посредством правил установления рублевых тарифов. Соответственно, видение компании остается позитивным, несмотря на риски колебания акции в зависимости от характера новостей по продаже пакета НМТП Транснефтью. Ориентиром для роста является максимум 2016г. 6.14

Итоги деятельности НМТП

Ист. НМТП, расчеты ВТБ24