Заместитель председателя Банка России Филипп Габуния заявил, что перед заседанием 6 июня регулятор рассмотрит весь спектр макроэкономических данных, а возможные решения по ключевой ставке и сигналу окажутся «даже более разнообразными», чем в апреле.

Это означает, что теперь в ЦБ всерьез обсуждается и сценарий смягчения денежно-кредитной политики впервые с момента начала ее ужесточения в 2023 году.

На заседании 25 апреля ставка была сохранена на уровне 21% годовых, и тогда, по словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, даже не обсуждалось ее снижение, а только сохранение или повышение. Однако к июню ситуация в экономике изменилась. Инфляция замедляется: по оценке Росстата, годовой темп роста цен на 20 мая составил 9,9% против 10,1% неделей ранее. Темпы потребительского кредитования также снижаются, что говорит об охлаждении внутреннего спроса. 

Темпы роста ВВП, по оценке Минэкономразвития, замедлились до 1,4% год к году в первом квартале, после 4,5% год к году тремя месяцами ранее, что стало самым низким показателем с середины 2022 года. Все это указывает на то, что российская экономика близка к риску переохлаждения и дальнейшее удержание ставки на текущем уровне может негативно сказаться на деловой активности.

В таких условиях на заседании 6 июня ЦБ может не только сохранить ставку, но и начать обсуждение ее снижения в обозримой перспективе. Наши ожидания сместились в сторону более мягкого сигнала еще в апреле, после преодоления пика годовой инфляции, так как регулятору важно сохранить баланс между замедлением инфляции и поддержкой экономического роста. На этом фоне июньское заседание станет важным этапом на пути к переходу от жесткой монетарной политики к более умеренной. 

Даже в случае сохранения действующей ставки в 21% годовых «голубиный» сигнал от ЦБ способен обеспечить приток капитала на российский фондовый рынок, что окажет ему поддержку.