Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 2 квартал 2021 года представила «Роснефть». Результаты оказались лучше ожиданий рынка. Отмечаем увеличение рентабельности EBITDA до 25,9% и рост чистой прибыли в 5,4 раза. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 2 квартал 2021 года лучше ожиданий. Выручка выросла более чем в 2 раза (+108,6% год к году), до 2167 млрд рублей. Это обусловлено ростом цен на нефть, несмотря на сокращение объемов добычи ЖУВ (-3,4% к уровню 2 квартала 2020 года) вследствие ограничений по добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+.

EBITDA показала рост в 3,4 раза (+235,9% год к году), до 571 млрд рублей преимущественно благодаря ценовому фактору и положительному эффекту «обратного акциза». На фоне роста EBITDA выросла и рентабельность – до 25,9% по сравнению с 15,8% во 2 квартале 2020 года. По итогам 2 квартала 2021 года «Роснефть» получила чистую прибыль в размере 233 млрд рублей (рост в 5,4 раза). Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли. Рентабельность по чистой прибыли составила 10,8%.

Капитальные затраты «Роснефти» во 2 квартале 2021 года выросли на 30,2% – до 237 млрд рублей. Рост капитальных затрат связан в основном с началом работ по одному из ключевых проектов компании – «Восток Ойл» – и наращиванием объемов бурения «Юганскнефтегаза».

Несмотря на рост капитальных затрат, свободный денежный поток стал положительным и составил 315 млрд рублей, что обусловлено увеличением операционного дохода.

Долговая нагрузка «Роснефти» на конец 2 квартала 2021 года составила 1,7х (соотношение чистый долг/EBITDA), что является вполне комфортным уровнем.

Мы положительно оцениваем результаты Роснефти, отмечая, что снижение производственных результатов из-за участия в соглашении ОПЕК+ замедляется, и компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что в 3 квартале 2021 «Роснефть» продолжит улучшать производственные показатели на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финансовым результатам. С учетом текущей дивидендной политики «Роснефти» (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия.

Дивиденд за 1 полугодие 2021 года может составить около 20 рублей на акцию, что дает ориентировочно 3,5% доходности. Отметим планы компании и по увеличению производства водорода в 2 раза в 2023 году, до 1,32 млн тонн, которые актуальны в условиях роста значимости ESG, в частности, темы чистой энергетики.

Мы рекомендуем «покупать» акции «Роснефти» с целью в 645 рублей за акцию, потенциал роста от текущей цены – 16%. 

Может быть интересно: Почему ESG-нормы поддержат акции «Норникеля», «Русала» и «Полюса»