Barrick Gold (GOLD) успешно отчиталась за четвертый квартал. Выручка второго по величине золотодобытчика в мире составила $2,774 млрд при консенсусе $2,720 млрд. Скорректированная EBITDA оказалась равна $1,286 млрд, скорректированная прибыль на акцию достигла $0,13 при общерыночных ожиданиях на уровне $0,11. 

Среди позитивных моментов отчетности отметим развитие в сегменте добычи меди, увеличение ресурсной базы, которое позволит продлить сроки эксплуатации месторождений, а также программу возврата капитала акционерам. Из негативных факторов прежде всего выделяется неблагоприятная для золотодобывающей отрасли ценовая конъюнктура. 

Средняя цена реализации золота в отчетном периоде недотянула до консенсуса ожиданий составила $1728 за унцию при нашем прогнозе $1780. Дисконт к рыночной цене на уровне $1737 за унцию был оказался равен 0,5%. 

За октябрь-декабрь Barrick Gold произвела 1120 тысяч унций при совокупных затратах (AISC) на уровне $1242 за унцию. За год было добыто 4141 тысяч унций, что ниже собственного гайденса компании. 

Производство меди за отчетный квартал составило 96 млн фунтов при цене реализации $3,81 за фунт (-18% год к году). Этот результат превысил консенсус на 4,2% и превзошел наши прогнозы. По итогам года компания нарастила продажи меди на 5% год к году, до 445 млн фунтов, что уложилось в ранее обозначенные планы руководства. 

Более высокие производственные показатели четвертого квартала, в частности на рудниках Кортез и Карлин, Пуэбло Вьехо и Тонгон, позволили нарастить добычу золота более чем до 4,1 млн унций за год. Негативное влияние на результат оказали инфраструктурные проблемы на руднике Бирюзовый хребет и замена оборудования на руднике Кибали. 

Дивиденд Barrick за четвертый квартал составит $0,10 на акцию. Дивидендный реестр будет закрыт 28 февраля, выплаты проведут 15 марта. Объем обратного выкупа с февраля 2022 года оказался равен $424 млн (24,25 млн акций). В течение года акционерам было возвращено $1,6 млрд против $1,4 млрд в 2021 году. На смену завершившейся программе совет директоров Barrick утвердил новый buy back объемом до $1 млрд.  

Подтвержденные запасы золота Barrick увеличились на 6,7 млн унций, до 76 млн унций, меди – на 640 млн фунтов, несмотря на повышение годовой цены резервов до $3,00 за фунт. В результате компании удалось заместить 103% годового истощения запасов при сохранении их качества. 

Согласно гайденсу Barrick Gold на 2023 год, производство золота составит 4,2-4,6 млн унций при AISC в размере $1170–1250 за унцию, а меди – 420-470 тысяч фунтов с AISC в диапазоне $2,95–3,25 за фунт.  

Мы сохраняем целевую цену по акции Barrick Gold на отметке $20 с рекомендацией «держать», которая основана на том, что по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA компания оценена выше среднеотраслевых значений. Успешное увеличение золотых и медных резервов уже учтено в наших прогнозах.