PepsiCo (PEP) представила результаты за четвертый квартал и полный 2023 финансовый год (ФГ), а также  дала прогнозы на текущий ФГ, провела звонок для аналитиков и инвесторов и объявила квартальный дивиденд.

Мы оцениваем результаты и гайденсы PepsiCo как смешанные. Ушедший год для компании оказался удачным: ей удалось увеличить выручку и сохранить рентабельность. Валовая маржа выросла при повышении выручки опережающими темпами. Руководство корпорации представило сильные гайденсы. В то же время квартальные результаты оказались слабыми. Компания впервые с 2020 года отчиталась снижением выручки в денежном выражении с заметным расхождением с консенсусом. При этом валютные курсы были благоприятными для PepsiCo, а часть выручки была сгенерирована за счет более продолжительного, чем прошлогодний, отчетного периода. Динамику операционной и, как следствие, чистой рентабельности во многом определили разовые факторы, такие как снижение объема списаний на европейском рынке.

А на домашнем рынке, несмотря на восстановление потребительской активности, продажи сократились, в том числе в сегменте напитков. Положение усугубляется последствиями аварии на предприятии Quaker Foods, хотя влияние этого фактора минимально из-за низкой доли продукции этой фабрики в общем результате. В целом пока негативные факторы, проявившиеся в четвертом квартале, слабо влияют на общие показатели PepsiCo. Причин полагать, что ситуация будет ухудшаться в текущем квартале по сравнению с предыдущим, нет.

В то же время с учетом высокой базы прогнозируем сокращение объемов реализации в годовом выражении. Рост цен на сахар будет сдерживать увеличение рентабельности в сегменте напитков. Мы снизили целевую цель по акции PepsiCo после пересмотра прогноза с более консервативными предположениями до $181, сохраняя рекомендацию «держать».