Выручка компании в 1 квартале 2020 увеличилась на 7,5% год к году до 118 млрд рублей на фоне сильных операционных результатов, объявленных ранее, благодаря повышенному притоку воды. Показатель EBITDA подскочил на 24% год к году до 37 млрд рублей, в том числе за счет роста платежей по ДПМ от недавно веденной в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1. Операционные расходы выросли всего на 1,8%, намного ниже инфляции. Чистая прибыль увеличилась на 57% год к году до 25,9 млрд руб. На телеконференции компания осветила несколько важных моментов. 

1) Менеджмент представил обновленный план по капзатратам, включая дальневосточные проекты модернизации в рамках ДПМ. Совокупные капзатраты составят около100-120 млрд рублей в год с НДС в течение следующих пяти лет. Показатель окупаемости инвестиций по ДПМ-проектам пока не известен. 
2) «Русгидро» согласовала возможность повышать тарифы на Дальнем Востоке с лимитом вплоть до 9,9% в первый год, что является существенные ростом. 
3) В 2021-2022 обесценения активов не ожидается, что открывает возможности для сильного роста дивидендов. 
4) Приток воды останется сильным во 2 квартале 2020, что должно положительно сказаться на прибыли в предстоящие периоды.

Наше мнение
Результаты оказались ожидаемо сильными, а телеконференция произвела на нас положительное впечатление, поскольку прояснила некоторые вопросы, в том числе, по капзатратам. Мы думаем, что акции смогут вернуть к себе интерес инвесторов после невпечатляющих результатов по МСФО за 2019 и возобновят устойчивый рост. Нам нравится инвестиционный кейс «Русгидро».