Veon: немного позитива и много неопределенности

• Veon представил смешанные результаты за 4 квартал 2021: общая выручка выросла до $2052 млн (+12,2% год к году), показатель EBITDA – на 10,6% год к году до $827 млн, а чистая прибыль составила $299 млн против $8 млн за 4 квартал 2020. Показатели выручки и EBITDA составили +0.7% и -2.6% по сравнению с консенсус-прогнозом Интерфакса.
• В текущей ситуации, с учетом неопределенности, с которой приходится сталкиваться VEON, компания отозвала прогноз на 2022. Она также объявила, что дивиденды за 2021 выплачиваться не будут.
• Veon не ожидает непосредственного попадания под санкции, учитывая нынешнюю структуру акционеров компании.

Общий обзор

Динамика выручки. Выручка (в местных валютах) продемонстрировала рост на 11,1% год к году, при этом солидные результаты были достигнуты во всех ключевых регионах: в России (+7,7%), Пакистане (+13,7%), Украине (+12,5%), Казахстане (+21,1%) и Бангладеш (+8,3%). Совокупная выручка за отчетный период увеличилась на 12,2% до $2052 млн (против +10,2% в 3 квартале 2021 и +9,2% во 2 квартале 2021), что в целом соответствует консенсус-прогнозу Интерфакса. Общая выручка от оказания услуг выросла на 11.4% до $1 864 млн, в том числе выручка от услуг мобильной передачи данных – на 17,2% год к году до $698 млн. Абонентская база в сегменте мобильной связи достигла 203.6 млн (+4,4% год к году, +0,3% квартал к кварталу), в том числе 97,3 млн абонентов связи 4G (+29,9% год к году, +3,7% квартал к кварталу).

Динамика рентабельности. Общий показатель EBITDA группы за отчетный период увеличился на 10,6% до $827 млн, что на 2,6% ниже консенсус-прогноза Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 40,3% (-0,6 п.п. год к году, -4,1 п.п. квартал к кварталу), отражая в том числе рост продаж мобильных телефонов. Показатель EBITDA в местных валютах увеличился на 9,5% год к году. В региональном разрезе рентабельность EBITDA (в местных валютах) показала следующую динамику: Россия – 35,3% (-1,1 п.п. год к году, -2,2 пп квартал к кварталу), Украина 64.2% (-2,3 п.п. год к году, -3,4 п.п. квартал к кварталу), Пакистан – 44,8% (+0,4 п.п. год к году, -4,8 квартал к кварталу), Казахстан – 54,2% (-5,4 п.п. год к году, -3,4 п.п. квартал к кварталу), Бангладеш – 42,7% (+1,7 п.п. год к году, +0,2 п.п. квартал к кварталу), Узбекистан – 44,1% (+8,1 п.п. год к году, -7,6 п.п. квартал к кварталу). Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Veon, составила $299 млн против $8 млн в 4 квартале 2020 и $145 млн в 3 квартале 2021.

Свободный денежный поток и долговая нагрузка. Показатель FCFE составил $23 млн в 4 квартале 2021 против отрицательного показателя -$59 млн в 4 квартале 2020. Капзатраты снизились на 12,1% год к году до $566 млн, поскольку в предыдущие периоды в течение года было распределено больше капзатрат. За 2021 FCFE увеличился на 38% до $421 млн, капзатраты выросли на 1,8% год к году, а интенсивность капзатрат составила 23,4% против 24,6% в 2020 (-1,2 п.п.). Чистый долг составил $8123 млн (+0,6% год к году, -0,4% квартал к кварталу). Соотношение чистый долг/EBITDA за 12 месяцев составило 2,44x против 2,56x в 4 квартале 2020 и 2,51x в 3 квартале 2021. Средняя стоимость долга составила 6.9% (+1 п.п. год к году) из-за роста рублевого долга.

Телеконференция

Veon отозвал свой прогноз на 2022 год, учитывая текущие обстоятельства. Во время сессии вопросов и ответов менеджмент подчеркнул намерения поддержания денежных средств на должном уровне в ближайшем будущем. У головной компании в настоящий момент есть $1,6 млрд полностью доступных денежных средств. Компания не планирует выводить денежные средства из России и будет использовать их в действующем инвестиционном цикле внутри страны.

С технической точки зрения, не должно возникнуть проблем с получением денежных средства из каких-либо регионов, кроме Украины. Менеджмент упомянул, что большая часть рублевого долга (около 40% в общей сложности) взята под фиксированные ставки, и ожидает, что непосредственный эффект повышения ставок составит около 0,6 п.п. Из 120 млрд рублей кредитов только 30 млрд рублей приходится на банк, который попал под самые жесткие санкции (ВТБ), и компания намерена выплатить их в течение предусмотренного срока.

Дивиденды 

Veon не будет выплачивать дивиденды за 2021.

Veon: «выше рынка», цель – $2,7 за депозитарную расписку.