Фондовые рынки на прошлой неделе консолидировались

Российские акции продолжили демонстрировать нисходящий тренд на прошлой неделе, при этом IMOEX закрылась с падением на 2,8%, в результате чего потери с середины мая составили около 10% на фоне укрепления рубля, опасений по поводу высокой инфляции и санкций, в частности, будут ли санкции США против Московской биржи, которые вступят в силу после 13 августа, усиливаться. Более того, инвесторов интересует вопрос, как санкции повлияют на расчеты в юанях между китайскими и российскими банками. Фондовые индексы США демонстрировали разнонаправленную динамику на сокращенной торговой неделе (рынки США были закрыты в среду). На рынке наблюдались признаки расширения ротации, при этом акции стоимости опережали акции роста – в результате высокотехнологичный Nasdaq (-1,0% год к году) и S&P 500 (- 0,3%) показали более низкие показатели, чем промышленный индекс Dow Jones (+1,0%). В акциях технологических компаний наметились признаки коррекции. Данные за прошлую неделю показали замедление потребительского спроса в США. 

Однако данные по производственному индексу PMI опередили прогнозы и показали признаки восстановления. Основные азиатские фондовые индексы закрылись снижением примерно на 1%. Китайские бумаги снизились на фоне неоднозначных экономических данных. Японские фондовые индексы продемонстрировали падение на фоне опасений по поводу денежно-кредитной политики. Индекс StoxxEurope 600 вырос на 0,8% на фоне ослабления опасений по поводу политической неопределенности.

Рынки завершают 1 полугодие 2024 года на осторожной ноте

Мы ожидаем, что на этой неделе мировые рынки перейдут к боковому тренду, а переход от бумаг роста к бумагам стоимости, скорее всего, продолжится. Технологическое ралли сбавило обороты; прослеживаются признаки консолидации в сильно перекупленных технологических акциях. Торговые трения между Европой, США и Китаем создают препятствия. Политика будет доминировать в заголовках новостей в преддверии выборов во Франции в выходные и в Великобритании в начале июля. В четверг состоятся первые президентские дебаты в США. В пятницу будет опубликован индекс цен на личные потребительские расходы (PCE), который является основным индикатором инфляции ФРС, и он должен показать, продолжается ли замедление инфляции. 

Недавние цифры индекса расходов на личное потребление не оправдали ожиданий. Тем не менее, последние цифры показали, что инфляция в США неожиданно снизилась в апреле. Еще одно подобное значение за май может подорвать аргументы в пользу того, что снижение ставок произойдет в ближайшее время. В отличие от ФРС (точечный график показывает одно снижение ставки в декабре), участники рынка по- прежнему ожидают двух понижений ставки в этом году, с вероятностью снижения в сентябре в 60%, согласно фьючерсам на федеральные фонды CME. Цены на нефть опустились ниже $85 за баррель (Brent) на фоне опасений, что относительно сильный доллар и негативные экономические новости из некоторых стран мира, включая Китай, могут негативно сказаться на росте мирового спроса на нефть. 

Доллар США торгуется вблизи недельного максимума по отношению к корзине других валют, хотя сегодня он немного снизился. Санкционный риск, связанный с расчетами в юанях, и новые санкции ЕС (в частности, в отношении СПГ), опасения по поводу инфляции и угроза повышения процентной ставки до 18% в июле, вероятно, вновь продолжат оказывать понижательное давление на российские акции на этой неделе. В целом, мы ожидаем, что мировые рынки останутся подавленными в последнюю неделю торгов 1П24, а данные по инфляции PCE, опубликованные в пятницу, вероятно, определят направление в начале июля.

Доходность на дальнем участке кривой ОФЗ превысила 15.5%. Негативная реакция рынка на вышедшие данные по еженедельной инфляции (инфляция ускорилась до 0.17% с 0.12% неделей ранее), а также по инфляционным ожиданиям населения и предприятий (и те, и другие повысились) нашла отражение в дальнейшем повышении доходности ОФЗ. По итогам недели доходность на дальнем участке кривой ОФЗ выросла на 30-35 б.п. до уровня 15.5-15.56%. Примечательно, что пик доходности был отмечен в четверг (~15.7%), тогда как в пятницу котировки ОФЗ перешли к небольшому росту. Текущую неделю рынок ОФЗ начал без изменений. Мы не связываем передышку в снижении котировок ОФЗ с публикацией в четверг 20 мая резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ, так как тон резюме был достаточно жестким, а выходящие макроданные повышают вероятность подъема ставки в июле.