По предварительной оценке ЦБ, профицит счета текущих операций в январе составил $6,4 млрд после околонулевого результата в декабре. Изменения относительно конца прошлого года преимущественно объясняются сезонностью отдельных компонент.

Рост текущего счета связан с сокращением дефицита баланса услуг, первичных и вторичных доходов

Экспорт и импорт в номинальном выражении снизились на $8-9 млрд, но, согласно нашим оценкам, динамика с исключением сезонности не претерпела существенных изменений (см. график). Более того, сальдо торгового баланса сохранилось вблизи среднего уровня за 4 квартал 2023 года ($9,7 млрд против $9,9 млрд). Сальдо баланса услуг сузилось до -$1,6 млрд (против -$4,2 млрд) – их импорт сократился месяц к месяцу сильнее, чем экспорт, что могло быть связано с коррекцией после регулярного декабрьского всплеска зарубежного туризма. Дефицит баланса первичных и вторичных доходов также сузился относительно декабря ($1,7 млрд против $5,3 млрд) после декабрьских корпоративных объявлений о выплате дивидендов.

В 2023 году значимость Европейского направления во внешней торговле снизилась

Также ЦБ несущественно уточнил размер профицита текущего счета за 2023 год – до $50,6 млрд против $50,2 млрд ранее (после $238 млрд в 2022 году). Напомним, что его сокращение год к году преимущественно связано с динамикой баланса товаров, экспорт составил $423,9 млрд (-28% год к году), импорт – $303,8 млрд (+10% год к году). Напомним, что снижение экспорта преимущественно связано с европейским направлением, а рост импорта – с активизацией торговли с азиатскими странами.

​​​​​​​Рубль торгуется вблизи фундаментально обоснованных уровней

В 2022-2023 годах наблюдались существенные колебания экспорта и импорта. На фоне меняющейся динамики фундаментальных факторов, с учетом введения ограничений на движение капитала и на фоне низкой ликвидности рынка волатильность курса рубля была повышенной. С конца 2023 года динамика компонент торгового баланса стабилизировалась, определяя текущий уровень курса. Действие Указа об обязательной продаже валютной выручки поддерживает ликвидность, за счет более регулярных продаж валюты экспортерами. При отсутствии дополнительных внешних шоков, которые могли бы повлиять на экспорт, и с ожидаемым нами плавным сокращением импорта, 2024 год может сложиться менее волатильным для рубля. В нашем прогнозе баланс фундаментальных факторов сможет удержать его вблизи текущих уровней.