По итогам 2024 года Росстат оценил темпы роста ВВП в 4,1%, что оказалось выше не только наших ожиданий (3,6% год к году), но и прогнозов ЦБ (верхняя граница 4%).

Основную роль сыграло потребление (+3,5 п.п. к годовому росту экономики), причем в большей степени – частное (+2,7 п.п.). Вклад инвестиций, несмотря на впечатляющий рост (+10,2% год к году), был более скромным (+2,3 п.п.), а запасы даже оказали негативное влияние (-1,3 п.п.). Данные по динамике экспорта и импорта не публикуются, но мы оцениваем вклад чистого экспорта на уровне -0,5 п.п. к росту ВВП. Экспорт, по нашим оценкам, продолжил снижаться в реальном выражении, хоть и меньшими темпами (-2,3% год к году против -10,4% год к году в 2023 году). Импорт, по нашим расчетам, также просел (-1,1% год к году после роста в 7% год к году в 2023 году).

В отраслевом разрезе, как и раньше, обращает на себя внимание рост вклада госсектора: в прошлом году он напрямую обеспечил почти пятую часть роста экономики (косвенное влияние за счет стимулов, которые бюджетный фактор дает другим отраслям, было выше).

Данные за 2021-2023 года были подвергнуты традиционному пересмотру, впрочем, значимо изменились показатели лишь за 2023 год. Рост экономики за этот год пересмотрен вверх (4,1% год к году против 3,6% год к году ранее), в основном за счет повышения вклада запасов (+1,2 п.п. к общей динамике ВВП).

Экономика во многом смогла адаптироваться к внешним вызовам, что, наряду с активным бюджетным стимулированием и импортозамещением в условиях максимальной загрузки факторов производства, обеспечило высокие темпы роста ВВП (динамика кв./кв. остается более чем в два раза выше средней за последние 8-10 лет). В этом году мы ожидаем сценарий мягкой посадки и заметного снижения темпов экономического роста. Это будет происходить на фоне существенной бюджетной консолидации, жестких денежно-кредитных условий и отсутствия запаса для экстенсивного роста.