Инвесторы готовятся к турбулентности – предстоящая неделя обещает стать весьма волатильной для российских активов в преддверии пятничного решения по ставке ЦБ.

Рынки уже заложили в котировки ожидающееся в пятницу повышение ключевой ставки Банка России. Среди аналитиков доминирует мнение, что ставка будет повышена на 200 б.п., до 23%, однако при этом не исключается и более решительное повышение. Такой фон неблагоприятен для российского рынка акций: к моменту подготовки нашего обзора индекс Мосбиржи (IMOEX) уже упал на 2,3% и держится лишь чуть выше отметки 2400 пунктов. С начала 2024 года IMOEX накопленным итогом просел на 21%. Следует также отметить, что санкции, введенные Минфином США против российского финансового сектора в ноябре, тоже вступают в силу в пятницу, 20 декабря. 

Кроме того, в эту пятницу вступает в силу зимняя ребалансировка индексов Мосбиржи, хотя, с учетом общей ситуации, мы полагаем, что это событие едва ли будет замечено рынком.

Глобальные рынки уже считают дни до Рождества. Для многих глобальных рынков это последняя полноценная рабочая неделя 2024 года. В последние несколько недель на рынках наблюдался некоторый разнобой, хотя их динамика с начала текущего года была вполне позитивной. Сводный индикатор MSCI All World в 2024 году вырос на 20%. Лучшую динамику показал Nasdaq, который с начала года поднялся на 34%. Основные азиатские рынки, включая Японию, материковый Китай и Гонконг, с начала января выросли приблизительно на 15%. 

С учетом дефицита идей и разнонаправленных трендов мы не исключаем некоторой фиксации прибыли ближе к концу года. Центральным событием недели для глобальных рынков будет заседание FOMC; поскольку рынки уже заложили в котировки повышение ставки Федрезерва США на 25 б. п., в основном они ждут по итогам этого заседания прогнозов регулятора на будущий год. Дополнительную информацию к размышлению инвесторы получат после пятничной публикации ноябрьского индекса PCE в США. Помимо FOMC, на этой неделе пройдут заседания руководства Банка Японии и Банка Англии. Сравнительно высокая доходность казначейских облигаций США и высокий курс доллара, вероятно, будут оказывать давление на товарно-сырьевые рынки и ограничивать привлекательность акций. Глобальные индексы PMI за декабрь позволят участникам рынка уточнить свои представления о состоянии мировой экономики; ранее ноябрьские индексы показали, что вялость производственного сектора начинает распространяться на сферу услуг.

Денежный рынок

Денежный рынок на предстоящей неделе будет готовиться к пятничному решению Банка России по ключевой ставке – на этот раз неопределенность крайне высока. На валютном рынке сохраняется повышенная волатильность – 20 декабря истекает срок действия лицензии OFAC на осуществление операций с Газпромбанком. Система перешла в состояние устойчивого профицита валютной ликвидности.

Доходность ОФЗ на прошлой неделе изменилась разнонаправленно

Мы не ожидаем активных торгов в преддверии заседания по ключевой ставке 20 декабря. Длинные ОФЗ на прошлой неделе были под давлением, а доходность краткосрочных и среднесрочных выпусков снизилась. Доходности ОФЗ срочностью менее 5 лет снижались на фоне отсутствия позитивных макроданных. На этой неделе будут опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения и предприятий (18 декабря), которые, как мы ожидаем, будут иметь важное значение для решения по ключевой ставке 20 декабря. Минфин 11 декабря провел ожидаемо успешный аукцион по размещению нового флоутера. При запланированном на 4К24 объеме размещения 2,4 трлн рублей по номиналу, к настоящему моменту Минфин уже разместил ОФЗ на сумму 2,29 трлн рублей по номиналу.