Фондовый рынок

Эта неделя будет богата на корпоративные и макроэкономические публикации. Инвесторы, вероятно, переключат внимание с геополитики на корпоративную повестку. В частности, на этой неделе ожидается отчетность ВТБ, Сбербанк, «Ростелеком», Ozon, «Интер РАО» и ТГК-1. График макроэкономических публикаций включает данные по инфляции и протокол февральского заседания руководства Банка России.

Соответственно, рынок, скорее всего, отвлечется от геополитической конъюнктуры и сосредоточится на корпоративной повестке (если на этой неделе не будет каких-либо особенно значимых информационных поводов на международной арене, хотя, на наш взгляд, это маловероятно).

Глобальный рынок

Глобальные рынки начали эту неделю с отступления на фоне волны продаж, накрывшей техсектор в США в преддверии финансовой отчетности Nvidia в среду. В Европе фондовые индексы также сдали назад – трейдеры пытаются оценить итоги парламентских выборов в Германии и гадают, каким будет новое коалиционное правительство страны. В Азии в понедельник также преобладал негативный настрой – местных инвесторов насторожил указ Дональда Трампа, предусматривающий ограничения на китайские инвестиции в признанные стратегическими сектора американской экономики. 

Среди макропубликаций на этой неделе в центре внимания будут американский индекс PCE за январь и данные по потребительской инфляции в еврозоне (Германии и Франции). Если PCE продемонстрирует высокие темпы инфляции в США, это даст дополнительные основания полагать, что Федрезерв в 2025 году ограничится одним снижением ставки на 25 б. п. Курс доллара и доходность казначейских облигаций США стабильны, после того как в прошлый четверг глава американского Минфина Скотт Бессент заявил в интервью Bloomberg, что вопрос о наращивании эмиссии долгосрочных гособлигаций в Белом доме пока не рассматривается.

В целом, глобальные рынки акций не могут определиться с направлением и по-прежнему довольно уязвимы на фоне геополитической неопределенности. Ключевые факторы риска – высокая рыночная оценка компаний, инфляция, высокие процентные ставки и таможенные тарифы.

Макроэкономика: Прошедшая неделя была спокойной с точки зрения макроповестки, однако министр экономического развития Максим Решетников заявил о первых признаках охлаждения. Тем не менее, слабые цифры по февралю могут быть восприняты рынком как позитивный сигнал с точки зрения потенциального смягчения монетарной политики, поэтому на этой недели внимание будет направлено не только на данные по недельной инфляции, но также и на резюме ЦБ РФ по заседанию по ставке, которое также будет опубликовано в среду.

Денежный рынок и валюта

Оптимистичные геополитические новости последних недель продолжают влиять на рынки – рубль укрепился и начал тестировать отметку 12 рублей за юань, а доходности процентных свопов срочностью от двух лет снизились.

Рынок облигаций

Умеренно-позитивный настрой на рынке ОФЗ сохраняется, однако доходность длинных выпусков за прошедшую неделю снизилась минимально, соответственно, премия «за дюрацию» выросла. По итогам недели доходность 14-летнего бенчмарка 26247 снизилась на скромные 4 б. п., до 16,51%, в то время как доходность 10- летнего выпуска 26244 сократилась на 56 б. п., до 15,82%. На этой неделе в среду, 26 февраля, будет опубликовано Резюме ЦБ по итогам февральского заседания по ключевой ставке. Учитывая жесткий тон пресс-релиза, нельзя исключать, что текст резюме может содержать негативный сюрприз для рынка. Мы ожидаем, что Минфин продолжит размещать на аукционах длинные ОФЗ.

На фоне успеха по размещению выпуска 26247 на прошлой неделе, на этой неделе мы ожидаем, что рынку будет предложен его «сосед по дюрации» – ОФЗ-ПД 26248. Компания РЖД (AAA(RU)/ruAAA) 20 февраля разместила пятилетние облигации с фиксированным ежемесячным купоном без оферты. Дефицит предложения среднесрочных корпоративных облигаций обусловил ажиотажный спрос на бумаги РЖД. Мы ожидаем опережающего роста котировок нового выпуска облигаций РЖД и считаем покупку среднесрочных корпоративных облигаций оптимальной ставкой на разворот ДКП.

Сырье

Несмотря на некоторую фиксацию прибыли инвесторами на фоне рекордных максимумов, золото по результатам прошлой недели снова выросло – в восьмой раз подряд. Цены на цветные металлы на прошлой неделе восстанавливались на фоне заявлений президента США о введении новых таможенных пошлин. Фьючерсы на железную руду значительно выросли на фоне данных о росте потребления стали в Китае.

Нефть и газ

Нефть продолжит торговаться в диапазоне $74-77 за баррель Brent в условиях отсутствия реального тренда по мере усиления волатильности на рынке.