С момента IPO бумаги лидера рынка кибербезопасности РФ были типичными акциями роста. Рынок ждал от них быстрого взлёта, и до июля прошлого года так и было. Стоимость акций выросла к июлю 2024 года в 4,5 раза от цены размещения в 2021 году.

Однако в прошлом году «Позитив» снизила прогноз по выручке на текущий год – с 78% до 30%.

Что стало причиной

• Клиенты компании, в основном госструктуры, урезали бюджеты на кибербезопасность. 
• Выросли расходы на R&D (Research and Development – исследования и разработки).
• Штат сотрудников вырос, и расходы на персонал увеличились в 1,5 раза.

Всё это привело к убыткам по чистой прибыли в трёх кварталах подряд.

Что ещё вызывает опасения инвесторов

Долговая нагрузка компании возросла почти в 4 раза. Коэффициент долга ND/EBITDA = 2,5. При высоких ставках это значительный фактор риска.

Комментарий аналитиков Go Invest

Не добавила оптимизма и ноябрьская допэмиссия. В итоге акции компании потеряли 40% от июльских максимумов.

Также «Позитив», как и ряд других игроков («Астра», «Диасофт»), может пострадать от возможного возвращения крупнейших иностранных IT-компаний (Microsoft, SAP) на российский рынок. Вероятность этого не очень высокая, но сбрасывать её со счетов нельзя.

Как будет чувствовать себя IT-сектор

 Наши аналитики ждут от него опережающей динамики. Дёшево выглядят акции российского IT-гиганта «Яндекса», но в них есть риск – новый сбор 3% на онлайн-рекламу. Привлекательно выглядят акции Headhunter.