По данным прессы, помимо выкупа 4% капитала у миноритарных акционеров, идущего до сентября 2016, Уралкалий рассматривает возможность выкупа пакета своего акционера – холдинга Прохорова, Онэксим. Сейчас у Онэксим – 19,9% капитала компании, предполагается, что за пакет Прохоров хочет получить около $4 млрд., что вместе с полученными дивидендами и проданными на выкупе акциями позволит получить те же средства, потраченные Прохоровым на покупку доли в 2013 году. Таким образом, цена сделки предполагает оценку акции на уровне $6.81 или 456 руб. за акцию.

По нашему мнению, выкуп акций Уралкалия у Онэксима, о параметрах которого будет сообщено в конце июня 2016, станет возможен либо при консолидации до 100% капитала Уралкалия, при котором Уралхим выставит оферту всем акционерам, либо в виде частного выкупа на баланс Уралкалия или структур Уралхима, уже без зависимости от консолидации капитала калийной компании. Очень вероятно, что при погашении казначейского пакета (51,05% капитала), стоимость акции естественным образом вырастет до уровней $5-6 за бумагу, за счёт чего Онэксим сможет выйти без убытка из капитала, продав свой 40%-пакет по рыночной цене, а Уралхим не переплатит в сделке. Поэтому мы рекомендуем покупать акции Уралкалия под будущую оферту или переоценку акций при погашении казначейского пакета с целевой ценой минимум $3-3.2 за акцию, если будет погашен только незаложенный казначейский пакет и до $5-6 за акцию, если будет погашен весь казначейский пакет в 51,05%.