Мировые рынки решили сделать паузу после ралли в I квартале.

На прошедшей неделе большинство мировых рынков акций скорректировались вниз после существенного роста по итогам I квартала. Поводом для частичной фиксации прибыли стало усиление ожиданий, что начало смягчения монетарной политики в США может быть отложено на более долгий срок. Так, за последние дни сразу несколько представителей ФРС, включая Джерома Пауэлла, заявили, что на фоне неплохого состояния американской экономики и ослабления прогресса в замедлении инфляции рассматривать снижение ключевой ставки в стране пока явно преждевременно.

При этом даже прозвучало мнение о том, что, если инфляция в США окажется более устойчивой, чем предполагается, ФРС может и вовсе отказаться от смягчения ДКП в нынешнем году. Как результат, по данным FedWatchTool, трейдеры сейчас почти на 100% уверены, что Федрезерв не станет понижать ключевую ставку на заседании в мае, а оцениваемая ими вероятность того, что это произойдет в июне, упала до 48% с 58% неделю назад. На таком фоне доходности гособлигаций ведущих стран пошли в рост, в том числе доходность 10-летних трежериз обновила максимум с начала года. Это оказывало дополнительное давление на цены рисковых активов.

Помимо этого, рынки с тревогой следили за развитием ситуации на Ближнем Востоке, опасаясь разрастания конфликта между Израилем и Ираном. Это уже привело к существенному росту цен на нефть и золото. Главным экономическим релизом текущей недели станут данные по динамике потребительских цен в США за март, которые могут повлиять на будущие решения Федрезерва по монетарной политике. Кроме того, инвесторы будут ждать итогов заседания ЕЦБ и старта сезона корпоративной отчетности за I квартал, а также анализировать многочисленные выступления представителей ФРС.

Количество рабочих мест в экономике США в марте увеличилось на 303 тысяч, сообщило Минтруда страны. Темпы прироста оказались максимальными за последние десять месяцев и заметно превзошли консенсус-прогноз на уровне 200 тысяч. При этом безработица опустилась до 3,8% с 3,9% месяцем ранее. Средняя почасовая оплата труда в частном секторе Штатов в марте повысилась на 0,3% месяц к месяцу и на 4,1% год к году до $34,69, в рамках ожиданий.

Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM Manufacturing в марте увеличился до 50,3 пункта с 47,8 пункта месяцем ранее. Таким образом, индикатор впервые за 17 месяцев поднялся выше пороговой отметки 50 пунктов, разделяющей области роста и спада активности в секторе. Индекс активности в сфере услуг США ISM Services в марте снизился до минимальных за три месяца 51,4 пункта, однако остается в «зоне роста» 15 месяцев подряд.

Борьба ФРС с инфляцией пока не завершилась, заявил глава американского ЦБ Джером Пауэлл. «Мы не думаем, что будет уместно снижать ключевую ставку до тех пор, пока мы не обретем большую уверенность в том, что инфляция устойчиво снижается до 2%», – сказал он. В свою очередь, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари ожидает лишь двух снижений ставки в Штатах в 2024 году.

При этом он отметил, что прогресс в замедлении инфляции в США остановился, и вполне возможно, что Федрезерв вообще не будет смягчать денежно-кредитную политику в этом году, если такой тренд продолжится. Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин также дал понять, что не хотел бы спешить со смягчением политики. Было бы разумным не торопиться со снижением ставки, учитывая повышенную инфляцию в начале 2024 года, сказал Баркин, добавив, что никто не хочет, чтобы инфляция вернулась.

По предварительной оценке Евростата, потребительские цены в еврозоне в марте увеличились на 2,4% год к году после роста на 2,6% год к году в предшествующем месяце. При этом подъем потребительских цен без учета таких волатильных факторов, как стоимость энергоносителей, продуктов питания и алкоголя (индекс CPI Core, который отслеживает ЕЦБ), замедлился до 2,9% год к году с 3,1% год к году.

В эти выходные Народный банк Китая объявил о запуске кредитной программы на сумму 500 млрд юаней ($69,1 млрд) для поддержки технологических инноваций. Новая программа регулятора предназначена для стимулирования банков к наращиванию кредитования технологически ориентированных предприятий малого и среднего бизнеса, а также проектов, предусматривающих модернизацию оборудования в ключевых отраслях экономики. Кредиты в рамках программы будут выдаваться сроком на год под 1,75% годовых.

Важные события предстоящей недели

• Главным экономическим релизом текущей недели станут данные по динамике потребительских цен в США за март, которые могут повлиять на будущие решения Федрезерва по монетарной политике. Согласно консенсус-прогнозу, общая инфляция в стране в прошлом месяце усилилась до 3,5% год к году с 3,2% в феврале, однако ее базовая компонента замедлилась до 3,7% год к году с 3,8%.
• Из прочей запланированной к публикации макростатистики выделим данные по динамике цен производителей в Штатах за март и предварительную апрельскую оценку индекса потребительского доверия в стране от Мичиганского университета, а также данные по инфляции и внешней торговле КНР в прошлом месяце.
• В ближайшие дни вновь ожидаются многочисленные выступления представителей ФРС, включая Нила Кашкари, Мишель Боуман, Остана Гулсби, Джона Уильямса, Сюзан Коллинс, Рафаэля Бостика и Мери Дейли.
• На этой неделе в США стартует сезон корпоративных отчетностей за I квартал, в начале которого большое внимание традиционно уделяется результатам ведущих банков. Так, в пятницу 12 апреля отчитаются JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo. Ожидания по сезону отчетностей в целом достаточно позитивные. Консенсус-прогноз FactSet предполагает, что чистая прибыль компаний из состава индекса S&P 500 в январе-марте увеличилась на 3,2% год к году, выручка – на 3,5% год к году.
• В Европе главным экономическом событием недели станет заседание ЕЦБ, результаты которого станут известны в четверг, 11 апреля. Регулятор, как ожидается, оставит ключевые ставки без изменения, однако может дать понять, что приближается к смягчению политики на фоне прогресса в замедлении инфляции в странах валютного блока. В настоящее время рынок ожидает, что ЕЦБ начнет снижать ставки в июне.

S&P 500

На дневном графике S&P 500 вышел вниз из среднесрочного восходящего клина. Ожидаем продолжения снижения с ближайшей целью на 50-дневной скользящей средней, проходящей вблизи 5080 пунктов.