Торговое противостояние США и КНР в конце августа активизировалось, мы видим новый обмен любезностями в войне пошлин и угрозы дальнейшего ослабления юаня. Все это формирует риски охлаждения экономического роста в Поднебесной. С замедлением рискуют столкнуться и Штаты на фоне потерь автомобильных компаний и сельхозпроизводителей из-за введения Пекином ответных таможенных пошлин. 

Ущерб от торгового конфликта с США для Китая может оцениваться примерно в 2% ВВП. При этом импорт нефти может сократиться из-за девальвации китайской валюты. В числе потенциальных пострадавших могут оказаться и другие страны. Например, Германия, экспортирующая в Китай машины и оборудование. Экономика европейского «локомотива» может столкнуться с рецессией до конца текущего года. 
Все это способно спровоцировать обвал на мировых фондовых биржах, по меньшей мере – вызвать масштабную волатильность. Так или иначе капиталы могут начать фронтально уходить из юаня и других валют emerging markets, включая рубль, в «тихие гавани», такие как японская йена и швейцарский франк, а также классический хедж-актив – золото. 

В негативном ключе проецироваться на российскую валюту в начале осени может также ситуация в других развивающихся странах. Так, к власти в Аргентине в октябре в результате выборов могут прийти левые популисты. Это существенно повышает шансы на дефолт и без того ослабленного латиноамериканского государства. Вызывает у нас опасения и ситуация в Турции. Местная лира снова начала падать, что опять же создает потенциальные риски для всех развивающихся валют. 

Вместе с тем ожидаемое снижение ключевой ставки Банком России также в теории играет против рубля, хотя перед уменьшением ставки, как правило, растет спрос на ОФЗ, что несколько выправляет ситуацию. Ключевая ставка в РФ может быть снижена из-за наметившегося тренда на уменьшение инфляции, а также в связи с желанием Банка России способствовать активизации экономического роста через сокращение ставок по кредитам. 

Для рубля в сентябре будут действовать и факторы поддержки. Например, спрос на рублевый долг остается повышенным. ОФЗ пока не затронули санкции, а реальные процентные ставки в России остаются положительными на фоне отрицательной доходности многих активов в Европе и Японии. Кроме того, Россия – одна из немногих развивающихся стран с двойным профицитом – бюджета и текущего счета. Это привлекает в рублевые активы спекулятивный капитал во времена экономической турбулентности. 

Да и в западных странах торговая война может вынудить регуляторов более агрессивно снижать ставки, а правительства – вводить новые налоговые стимулы, что может частично нейтрализовать негативный эффект от торговых войн, который пока носит во многом психологический характер. В США, к примеру, обсуждается возможность снижения налога на прирост капитальной стоимости. 

Наконец, нельзя исключать позитивных подвижек в торговых переговорах США и КНР. В Пекине хотят разрешить торговый спор с США путем «спокойных» переговоров и выступают решительно против эскалации конфликта, заявил на днях вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ. Если позитивный сценарий по торговым переговорам получит развитие, рубль вполне может укрепиться до 64,5-65 руб. за доллар.