С начала сентября структурный профицит ликвидности в банковском секторе поддерживается на уровне 500-600 млрд рублей. При этом с приближением окончания очередного периода усреднения обязательных резервов в ЦБ банки начали активно пополнять корсчета, сокращая ликвидность на депозитах у регулятора.

Комментарий аналитиков ИК «ВЕЛЕС Капитал»

С учетом первой рабочей недели в сентябре медианное значение профицита продолжает каждый месяц снижаться. Основным каналом оттока рублевой ликвидности в целом с начала 2024 года остаются операции Банка России для Минфина по продаже валюты (абсорбируют из системы рубли). При этом в последние месяцы наличные и бюджетный канал также являлись каналами чистого оттока ликвидности, и лишь ЦБ выступал нетто-кредитором банковского сектора.

Напомним, что в период с 6 сентября по 4 октября чистый объем валютных продаж Банка России сокращается с 7,3 до 0,2 млрд рублей в день. Это минимальный объем продаж валюты с начала текущего года. Сокращение абсорбирования рублевой ликвидности через продажи валюты ЦБ, вероятно, позволит несколько сократить давление на ликвидную позицию банков в ближайший месяц и будет способствовать возвращению спреда ставок денежного рынка к КС ЦБ в отрицательную область.

Основным событием недели станет заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Текущее инфляционное давление остается повышенным, а проинфляционные риски высокими, что поддерживает достаточно высокую вероятность еще одного повышения ключевой ставки до конца года. В то же время намечаются признаки постепенного замедления экономической и кредитной активности, признаки замедления роста спроса в экономике. Дезинфляционные тренды пока не устойчивы и для их полноценного формирования требуется время.

Поэтому мы полагаем, что на заседании 13 сентября регулятор возьмет паузу и сохранит ставку, продолжив наблюдать за ситуацией. При необходимости повышение ставки ЦБ «прибережет» для опорного заседания в конце октября. Однако не исключено, что к этому моменту ослабление потребительского спроса и замедление экономической активности станут более явными, что позволит избежать дальнейшего ужесточения ДКП.