Почему ФРС будет бездействовать

ФРС усилила негативный эффект на фондовый рынок

Инвестиционное сообщество недовольно тем, что ФРС избегает новых шагов по стимулированию экономики. Публикация протоков июльского заседания дает ответ лишь на один важный вопрос: какой будет ключевая ставка в обозримом будущем. До конца 2021 ФРС не планирует ее поднимать и по-прежнему не готово устанавливать отрицательные ставки. Таким образом, до 2022 года будет ключевая ставка останется в диапазоне 0-0,25%.

Второй по важности стимул для рынков количественное смягчение в объемах не изменится как минимум до следующего заседания ФРС. Взят курс на сохранение выкупа активов на сумму не менее $120 млрд в месяц, причем с оговоркой, что данная мера мешает восстановлению кривой доходности госубумаг США. По нашему мнению, ситуация действительно выглядит аномальной: ставки по самым «длинным», 30-летним бумагам в последние недели все ближе к 1% годовых, что совпадает с инфляцией (реальная доходность едва превышает 0%). Это говорит о том, что частные инвесторы всерьез рассматривают сценарий многолетней дефляции в США, которая, в свою очередь, может стать разрушительной для реального сектора экономики.

Не дав ответ рынкам по поводу своей долгосрочной стратегии, ФРС усилила негативный эффект рядом предостережений. Во-первых, это новый виток политического обострения между Вашингтоном и Пекином, во-вторых, продолжающаяся эпидемия COVID-19. Основной ответ на эти риски у регулятора остается прежним: если потребуется, программа скупки активов будет увеличена в любой момент, но ставка и остальные условия будут оставлены без изменений. Исходя из логики самих же членов Комитета по открытым рынкам, данная стратегия все сильнее подталкивает страну к продолжительной депрессии или стагнации японского типа, но никакой альтернативы члены ФРС пока не видят.

В ответ на все эти тезисы и замечания накануне поздно вечером ключевые площадки США снижались в пределах 0,6%. Азиатские рынки, у которых сессия начинается ночью по европейскому времени, упали на 1-1,5%. Это самое сильное однодневное падение в регионе более чем за месяц. Европа открылась потерей более 1% по индексам DAX, FTSE100 и CAC40. Инвесторы активно перекладываются в защитные долларовые облигации: ставки по 10-летним бумагам США ушли ниже 0,66% годовых. Золото падает быстрее, чем с нефть, теряя почти 2%. Фьючерсы на индексы США в минусе на 0,5%, что дает основания полагать: коррекция на основных площадках продлится как минимум двое суток.

Комментарии