Группа «Эталон» представила финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года по МСФО лучше наших ожиданий.

Выручка выросла на 71% год к году, до 57,4 млрд рублей благодаря сильным продажам в прошлые периоды. Напомним, что в 2023 году компания увеличила продажи в денежном выражении на 80% год к году, в 1 полугодии 2024 – в 2,3раза. Выручка превысила нашу оценку на 13%.

Девелопер продолжает политику оптимизации затрат – общехозяйственные и административные расходы сократились с 10% от выручки в 1 полугодии 2023 до 6% в 1 полугодии 2024 соответственно.

Динамика затрат помогла улучшить рентабельность по EBITDA на 4 п.п. год к году, до 24%. Мы прогнозировали увеличение показателя до 22%.

Компания ожидаемо показала чистый убыток по итогам 1 полугодия 2024 года. Это связано с высокими финансовыми затратами на фоне высокой стоимости заимствований, а также с убытком от участия в СП вразмере 1,5 млрд рублей. При этом чистый убыток оказался меньше наших ожиданий – 1,5 млрд рублей против 2 млрд соответственно. По итогам года ожидаем выход компании на чистую прибыль.

Чистый долг, рассчитываемый нами, как сумма краткосрочных и долгосрочных займов за вычетом денежных средств и эквивалентов,а также эскроу-счетов, на конец 1 полугодия 2024 составил 42 млрд рублей увеличившись на 34% по сравнению с концом 2023 года. Долговая нагрузка (соотношение чистого долга к pre-PPA EBITDA за последние 12 месяцев) составила 2х против 1,6х на конец 2023 года. 

Комментарий аналитиков Альфа-банка

Мы считаем, что коэффициент в ближайшее время будет находиться в пределах 2-3х.

На горизонте года мы не ожидаем выплаты дивидендов компанией из-за активной инвестиционной фазы бизнеса – региональной экспансиии сохраняющейся жесткой политики ЦБ РФ.

В целом мы расцениваем отчетность компании как позитивную.