«Северсталь»: выше рынка, цель – $17 за депозитарную расписку.

Производство стали выросло на 3% квартал к кварталу до 2,9 млн т на фоне увеличения производства чугуна. Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 18% до 3,0 млн т за счет роста производства стали, сокращения доли экспортных поставок с более длительным периодом реализации и снижения запасов готовой продукции. Продажи концентрата коксующегося угля на Воркутауголь упали на 5% квартал к кварталу до 1,2 млн т из-за снижения производства концентрата и сокращения добычи горной массы на шахте Заполярная. Продажи железорудного концентрата выросли на 3% до 2,0 млн т за счет увеличения производства на Карельском окатыше и Олконе.

Наше мнение
Результаты демонстрируют сильный рост продаж стальной продукции (18% квартал к кварталу) и улучшение ассортимента (доля ПДС выросла 6 пп до 49%), отражая восстановление в секторе. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на «Северсталь», которая является нашим фаворитом. «Северсталь» торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 5,1x против 5,8x у НЛМК (мы считаем, что этот дисконт не в полной мере обоснован) и среднего показателя 5,0x в российском стальном секторе.