Teladoc – один из крупнейших в мире провайдеров услуг телемедицины. Компания обеспечивает доступ пользователям к врачам порядка 540 медицинских специальностей. Teladoc предоставляет услуги на основе B2B (страховым компаниям, поликлиникам) и напрямую клиентам.

Клиентами Teladoc являются более 40 компаний медицинского страхования, 600 больниц, работники 50% компаний, входящих в список Fortune 500. 80% выручки компании формируется за счет реализации подписок (за доступ на платформу), что повышает уровень прогнозируемости выручки. 20% выручки приходится на комиссии за посещение врачей. В 2020 году на платформе компании были зарегистрированы 52 млн пользователей. Компания предоставляет услуги на 30 языках в 175 странах мира и доступна клиентам 24/7. Компания была создана в 2002 году.

Телемедицина решает две проблемы системы здравоохранения США: высокие издержки и отсутствие доступа к специалистам. В период пандемии телемедицина вышла на новый уровень: были расширены услуги телемедицины, в рамках которых предусмотрено возмещение расходов по Medicare (ранее возмещение могли получить только сельские жители), пользователи и врачи ощутили удобство сервиса. Teladoc выступит бенефициаром дальнейшего развития рынка.

В 2020 году Teladoc приобрела Livongo (лечение диабета), став крупнейшим провайдером услуг телемедицины с полным спектром услуг, включая лечение первичных и хронических заболеваний. Целевой рынок объединенной компании составляет $120 млрд (доля Teladoc 1,1% от целевого рынка).

Мы закладываем 5-летний CAGR выручки объединенной компании на уровне 25% за счет:

• Роста количества пользователей основной платформы Teladoc с 52 до 86 млн и роста количества посещений на фоне расширения партнерств со страховыми компаниями, ресселинга текущих решений пользователям Livongo и международных продаж.
• Роста количества пользователей Livongo с 600 тысяч до 1,7 млн, учитывая, что решения Livongo позволяют клиентам сэкономить ~20% расходов на лечение. Целевой рынок Livongo в США по направлению диабета составляет 34 млн пациентов, что представляет существенные возможности для роста.

Основные риски:

• Рынок телемедицины находится на ранней стадии развития, и мы ожидаем усиление конкуренции. Ключевыми конкурентами компании являются American Well, Doctor on Demand, Amazon (платформа для сотрудников). Существенным риском для компании являются возможности создания собственных платформ со стороны страховых компаний.
• Изменение регулирования отрасли.
• Потеря ключевых клиентов (страховые компании) может иметь существенное негативное влияние на финансовые показатели.