Страховая и перестраховочная корпорация RenaissanceRe Holdings Ltd. (RNR) сообщила о разводненной прибыли на одну акцию за четвертый квартал 2020 года в размере $3,74, что выше результата за тот же период 2019-го на 385,7%. Зарегистрированная на Бермудах компания показала чистую прибыль за квартал в размере $191,63 млн (+392,6% год к году) и $993,06 млн (+4,5% год к году) за полный 2020 год.
Давление на чистую прибыль RNR в четвертом квартале оказала отрицательная переоценка в размере $338,8 млн в связи с природными катаклизмами в США ($166,1 млн): ураган Зета ($30,95 млн), Дельта ($27,75 млн), иные ЧС ($107,40 млн). Также компания отразила потери в размере $172,7 млн, связанные с пандемией COVID-19. Несмотря на крупные страховые выплаты, которые являются частью ее бизнес-модели группа показала достаточно устойчивый финансовый результат. Объединенный коэффициент (Combined ratio), который показывает доходность страховщика и рассчитывается как сумма страховых выплат и общих расходов, деленных на заработанные премии за период, вырос до 114,7% год к году. Это свидетельствует об уменьшении эффективности страховщика, так как годом ранее данный показатель был равен 106,7%. Для страховых компаний показатель выше 100% свидетельствует об убыточности страховой деятельности, то есть, чем он ниже тем лучше. Объединенный коэффициент в 2020 году составил 101,9%, что является неплохим результатом, на фоне насыщенного чрезвычайными событиями 2020 года.

Чистая выручка RenaissanceRe за последний квартал поднялась на 26,2% год к году, до $1,40 млрд, по итогам года достигнув  $5,17 млрд (+23,1% год к году). Основными драйверами роста выручки стали заработанные страховые премии (Net premiums earned), которые увеличились на 6,1% год к году и составили $1,03 млрд, а также рост чистых реализованных и нереализованных доходов от инвестиций (Net realized and unrealized gains (losses) on investments) на 1302% г/г, до $0,26 млрд. Мы расцениваем этот рост как разовый фактор, поскольку данная метрика отличается высокой волатильностью и в случае коррекции на рынке капитала компания снова получит убытки, как это было в первом квартале 2020 года. Заработанные страховые премии более устойчивы как  источник выручки, и этот параметр показывают неплохую динамику. Одним из драйверов роста выручки стало повышение доходов от курсовой переоценки до $23,3 млн на фоне сильной волатильности валют развивающихся стран. Основной причиной увеличения расходов компании на 13,6% год к году, до $1,21 млрд, стали страховые выплаты, которые составили $0,90 млрд (+18,3% год к году). Это объясняется волной катастрофических событий во второй половине 2020 года.

В сегменте Casualty and Specialty заработанные премии выросли на $19,2 млн (+3,8% год к году), в сегменте Property этот показатель повысился на $39,7 млн (+8,5% год к году). По нашему мнению, акции RenaissanceRe Holdings Ltd. недооценены рынком. Базовая целевая цена на горизонте года по ним — $195. При реализации «медвежьего» сценария котировка может опуститься до $171, в случае развития «бычьего» сценария — подняться до $227. В цену акции на данный момент закладывается высокая рентабельность в последующие периоды (несмотря на переоценку чистой прибыли на $338,8 млн в четвертом квартале), а также потенциал роста дивидендов (у компании очень консервативная дивидендная политика) и более масштабный выкуп акций. Объем денежных средств RNR равен $1,74 млрд, что дает ей  возможность покрыть свои обязательства при форс-мажорных событиях в будущем. Мы считаем, что акции RNR стоит покупать. как сильные. AMD сохраняет импульс для дальнейшего улучшения финансовых показателей, продолжает наращивать рыночную долю, демонстрирует стабильность в выводе новой продукции на рынок. Полагаем, что в среднесрочной перспективе операционная маржинальность AMD также будет повышаться.

Цель — $195